2022年對外經濟貿易大學金融專碩專業431強化班第一課時貨...

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大家好，我是貿大金融專碩專業431強化班的學姐，今天我們進行本次課程的第一課時，我會從兩個方面進行本次課程。

1.貨幣概述
2.利率概述
（一）貨幣概述
一、貨幣的含義
1.貨幣的定義：
西方經濟學家認為貨幣是指在購買商品和勞務或清償債務時被普遍接受的任何物體或者東西。貨幣的定義包含一系列資產，而不只是某種特定的資產。
2.貨幣的主要形式與演進：
貨幣的演進：從貨幣產生至今，貨幣形式一直在不斷地發展演變，主要反映出商品交換發展對幣材（充當貨幣的材料或物品）的不同要求。
貨幣的主要形式：實物貨幣、金屬貨幣、紙質貨幣、存款貨幣、電子貨幣。
二、貨幣職能：
定義：貨幣一般有價值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣五大職能。價值尺度和流通手段是貨幣最基本的職能。
價值尺度：價值尺度指貨幣是衡量和表現其他一切商品和勞務價值大小的工具。具體來說是把商品的價值表現為同名的量，使它們在質上相同，在量上可以相互比較，從而形成價格，即商品價值的貨幣表現。貨幣在執行價值尺度職能時，并不需要現實的貨幣，只需要觀念上的或想象中的貨幣即可。
價值尺度減少了商品交換的價格數目，提高了交換效率；使商品內在價值外在地表現為價格，從而出現了購買力的概念。
流通手段：即交易媒介，是指貨幣都以通貨或支票的形式充當商品交換的中介或媒介的職能。貨幣執行流通手段職能必須是現實的貨幣，也不需要是足值的貨幣。貨幣的流通手段屬于“一手交錢，一手交貨”的模式，同時克服了物物交換下“需求的雙重巧合”難題，提高了經濟效率。
價值貯藏：指貨幣退出流通領域充當獨立的價值形式和社會財富的一般代表而儲存起來的一種職能。貨幣之所以能夠執行貯藏手段的職能，是因為它是一般等價物，可以用來購買一切商品，因而貨幣貯藏就有必要了。弗里德曼認為貨幣是“購買力的暫棲所”。
支付手段：支付手段是指貨幣作為延期支付的手段來結清債權債務關系。貨幣作為獨立的價值形式單方面運動時所執行的職能，它體現著商業信用，使買賣雙方的關系從簡單的買賣關系發展為復雜的信用關系。
世界貨幣：由于國際貿易的發生和發展，貨幣流通超出一國的范圍，在世界市場上發揮作用，于是貨幣便有世界貨幣的職能。一般來說，美元發揮著世界貨幣的職能。
貨幣職能的區分：

一、貨幣制度的演變：

銀本位制

↓

金銀復本位制（20世界20年代）

↓

金本位制（二戰后結束）：1.金幣本位制2.金塊本位制（一戰后到1933年）3.金匯兌本位制（大危機到二戰）

二、貨幣層次劃分

1. 定義:

貨幣層次也叫貨幣分層，是指各國中央銀行在確定貨幣供給的統計口徑時，以金融資產流動性的大小作為標準，并根據自身政策目的的特點和需要，劃分的貨幣層次。貨幣層次的劃分有利于中央銀行進行宏觀經濟運行監測和貨幣政策操作。

2. 我國貨幣層次劃分：

為有效地實施金融宏觀調控,合理地制定和選擇貨幣政策中介目標,通過各類貨幣政策工具,促進和保證“保持貨幣穩定,并以此促進經濟增長”這一貨幣政策最終目標的實現,中國人民銀行決定把貨幣供應量作為我國貨幣政策中介目標之一,并于1994年第三季度開始,正式確定并按季公布貨幣供應量指標。具體的劃分方式為:

M1 = M0+企業活期存款+機關、團體、部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡存款；

M2 = M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信托類存款+外幣存款+證券客戶保證金存款+住房公積金存款+非存款類金融機構在存款類金融機構的存款；

M3 = M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單等。

3. 中美兩國貨幣層次劃分區別：

（二）利率概述

一、利率的分類：

1、基準利率：

含義：基準利率是指帶動和影響其他利率的利率，也稱中心利率，多種利率并存的條件下,如果基準利率變動,其他利率會相應發生變動。在美國，該利率為聯邦基金利率，在西方其他國家則主要表現為中央銀行的再貼現利率。

我國的基準利率：

貨幣市場：上海同業拆借市場利率Shibor、七天回購利率DR007

債券市場：國債、國開債利率

銀行存款市場：人民銀行定制的一年期存款利率

銀行貸款市場：人民銀行制定的一年期貸款利率/貸款市場報價利率

2、名義利率和實際利率

1. 名義利率：名義利率是指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風險的利率，是報紙、銀行等公布的利率。

2. 實際利率：實際利率是剔除了通貨膨脹因素的利率水平，即物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利率。實際利率有兩種,一種是事后的實際利率,它等于名義利率減去實際發生的通貨膨脹率;一種是事前的實際利率,它等于名義利率 減去預期的通貨膨脹率。在經濟決策中,更重要的是事前對實際利率的估計。

3.費雪效應：

經濟學家歐文·費雪給出了關于名義利率的更準確的定義:名義利率等于實際利率和通貨膨脹預期之和。

名義利率、實際利率和通貨膨脹預期的關系用公式表示為:

1+R=(1+r)(1+P)

式中,R為名義利率;r為實際利率;P為預期通貨膨脹率。

這一公式被稱為費雪方程式,也是人們所說的費雪效應。整理后可簡化得出名義利率與實際利率之間的換算公式為:

R=r+P 或者 r=R-P

實際利率反映了真實的借款成本，是反映借款動力和貸款動力的良好指示器。它還能很好地傳達信用 市場上發生的事件對于人們的影響程度。

費雪效應的不足：

（1）實際利率是不斷變化的

（2）實際生活中存在一種“工資—價格粘性”，長期性的勞資合同使得工資和價格不能充分響應預期的物價的變動。只有等合同期滿后，才有可能把預期通貨膨脹率納入新的協定；

（3）許多發展中國家存在利率管制，利率沒有完全市場化，這使得費雪效應出現局限性。

3、固定利率和浮動利率。

1.固定利率：在借貸期內不做調整的利率，這是比較傳統的采用方式。 優點：對于借貸雙方準確計算成本與收益十分方便； 缺點：若在通貨膨脹時，實行固定利率，會對債權人，尤其長期債權人帶來較大的損失；相反，在通貨緊縮時，會對債務人帶來損失。

2.浮動利率：在借貸期內可定期調整的利率。根據借貸雙方的協定，由一方在規定的時間依據某 種市場利率進行調整，一般調整期為半年。優點：為債權人減少損失； 缺點：因手續繁雜，計算依據多樣，從而增加費用開支，適用于 3 年以上期限的借貸款。

4、官方利率和市場利率

1.中國的一些官方利率：

（1）法定準備金利率：央行為法定存款準備金支付的利息；

（2）超額準備金利率：央行為超額存款準備金支付的利息；

（3）再貸款

（4）再貼現

（5）存貸款基準利率（指導商業銀行的利率）

2.市場利率：

1.利率市場化（2018天津大學）

利率市場化其實質是把利率的決定權交給市場，以市場資金的供求為基礎，以央行的基準利率為調控核心，由市場資金供求決定各種利率水平，金融交易主體享有利率的決定權而不是政府部門。利率市場化的內容至少應該包括以下幾個方面：

第一，金融交易主體享有利率決定權。金融活動是資金盈余部門和赤字部門之間的資金交易活動。金融交易主體應該有權對其交易的資金規模、價格、償還期限、擔保方式等具體條款進行反復權衡和選擇。

第二，利率的數量結構、風險結構和期限結構應該由市場自發選擇。金融交易的雙方該有權就某一項交易的具體數量、規格、期限、風險及其具體利率水平達成協議，從而為整個金融市場合成一個具有代表性的利率數量結構、期限結構和風險結構。

第三，同業拆借利率或短期國債利率將成為市場利率的基本指針。根據發達國家的經驗，它們市場交易量大、信息披露充分從而也是最具有代表性的市場利率，將成為制定其他一切利率水平的基本標準，也是衡量市場利率水平漲跌的基本依據。

第四，政府（或中央銀行）享有間接影響金融資產利率的權力。利率市場化并不是主張放棄政府對金融的宏觀調控，而是其調控是依靠間接手段，如通過公開市場操作影響資金供求價格格局，從而間接影響利率水平。

2.我國利率市場化進程：

07年上海銀行間同業拆借利率運行，標志著我國貨幣市場基準利率的培育工作全面開始啟動。

13年全面開放對商業銀行的貸款利率限制，同年發布貸款市場報價利率LPR

15年取消存款利率的浮動上限

目前我國正字推進利率市場化的最后一公里的利率并軌改革。

利率并軌：將已經初步實現市場化的貨幣市場利率與目前仍然存在管制的存貸款基準利率統一，央行不再公布存貸款基準利率，而是以市場化的無風險利率作為基準。

2019年8月央行決定改革完善貸款市場報價利率LPR 的形成機制。

3.利率市場化的好處：

（1）讓金融更好地支持實體。

（2）促進金融機構經營機制的根本性轉變。

（3）提高信貸質量。

（4）有利于金融創新。

二、利率的計算理論

1、影響利率的因素：

經濟主體在預測利率時應考慮如下基本因素：

（1）平均利潤率

（2）借貸資金的供求狀況

（3）物價水平  

（4）經濟周期  

（5）中央銀行的貼現率

（6）國家經濟政策

（7）國際利率水平

2、古典學派利率決定理論

定義：古典學派利率決定理論認為利率是由儲蓄函數和投資函數共同決定的，投資是利率的遞減函數，儲蓄是利率的遞增函數。              

西方古典經濟學家認為，利率既然決定于資本的供給和需求，那么二者的均衡就決定了均衡的利率水平。資本的供給來源于“時間偏好”、“節欲”、“等待”所決定的儲蓄；同時，資本的供給——儲蓄為利率的增函數。利息率越高，儲蓄的報酬越多，儲蓄越多；反之則減少。資本的需求取決于資本邊際生產力，只有當它大于利息率時，才會有凈投資。在資本的邊際生產力一定的情況下，利息率越高，投資越少；反之則越多。故投資是利率的減函數

特點：

1.古典利率理論是一種局部的均衡理論。儲蓄和投資都是利率的函數，利率的功能僅在于促使儲蓄與投資達到均衡。

2.古典利率理論認為：儲蓄由“時間偏好”等因素決定；投資則由資本邊際生產率等決定，利率與貨幣因素無關，利率不受任何貨幣政策的影響。

因此，在古典利率學派看來，貨幣政策是無效的。

3.當利率降低時，預期回報率大于利率的可能性增大，所以投資需求也會不斷增大，即投資是利率的遞減函數。只要貨幣利率與投資的預期回報率存在差異，資本就會在儲蓄和投資兩者之間發生移動。

缺陷：

古典利率理論的缺陷主要是它忽略了除儲蓄和投資以外的其他因素,如貨幣因素對利率的影響。另外,古典利率理論認為,利率是儲蓄的主要決定因素。可是現代經濟學家發現,收人是儲蓄的主要決定因素。最后,古典利率理論認為,對資金的需求主要來自工商業企業的投資。然而,如今消費者和政府都是重要的資金需求者,同樣對資金供求有著重要影響。

3、流動性偏好理論

定義：凱恩斯認為利率是純粹的貨幣現象。因為貨幣最富有流動性，它在任何時候都能轉化為任何資產。利息就是在一定時期內放棄流動性的報酬。利率因此為貨幣的供給和貨幣需求所決定。

分類：

1.貨幣供給曲線（Ms）

2.貨幣需求曲線（Md）

3.貨幣供需曲線的移動

4.流動性陷阱

4、可貸資金理論

1. 可貸資金理論的中心思想：針對上述兩個理論，可貸資金理論認為它們都有其不足之處。可貸資金理論認為在利率決定問題上，肯定儲蓄和投資的交互作用是對的，但完全忽視貨幣因素是不當的，尤其在目前金融資產量相當龐大的今天；凱恩斯指出了貨幣因素對利率決定的影響是可取的，但完全否定實質性因素是錯誤的。可貸資金理論試圖在古典利率理論的框架內，將貨幣供求變動等貨幣因素考慮進去，在利率決定問題上同時考慮貨幣因素和實質因素，以完善利率決定理論。

2. 可貸資金理論推導

（1）可貸資金供給S L

第一，儲蓄S，與利率正相關；

第二，貨幣供給增量△Ms，因為利率上升可以激勵中央銀行和商業銀行分別通過發行貨幣和信用創造來增加可貸資金，所以△Ms與利率正相關。

（2）可貸資金需求DL

第一，投資I，與利率負相關；

第二，貨幣窖藏△H，由于利率是貨幣窖藏的機會成本，所以△H與利率負相關

用公式表示，有：

5、三種理論的異同：

5、IS-LM模型

概念：前面三個理論都沒有考慮到收入因素，如果不考慮收入因素，利率就無法確定：收入影響儲蓄，儲蓄影響利率；同時利率影響投資，投資又影響收入。轉來轉去，利率與收入之間存在著上面兩個相互影響的機制，所以二者必須的同時決定的，這也是希克斯和漢森對于利率決定理論改進的主要觀點。

IS-LM模型的分類：

1.IS曲線

IS曲線的含義：IS曲線是描述產品市場均衡時，利率與國民收入之間關系的曲線，由于在兩部門經濟中產品市場均衡時I=S，因此該曲線被稱為IS曲線。

IS曲線的公式：

Y = C(Y) + I(i) + G + NX

Y : 國民收入；C：消費 ；I為投資，一般與利率i呈負相關；

G：政府支出，由政府決定，一般視為常量；

NX：凈出口，即出口減去進口的差額。

當利率i下降時，由于投資I與利率呈負相關，此時投資I將會增加，而投資的增加會帶來收入Y的增加，所以，利率i與收入Y呈負相關的關系。因此IS曲線為向下傾斜的曲線

2.LM曲線

LM曲線的含義：

表示在貨幣市場中，貨幣供給等于貨幣需求時，收入與利率的各種組合點的軌跡。

當收入增加時，人們手中的財富增加，自然而然會增加對貨幣的需求，而當貨幣供給不變時，貨幣就會出現供不應求的情況，按照供求關系原理，貨幣的價格將會上升，而利率i則正是代表了貨幣的價格，所以，利率會上升。所以LM曲線為向上傾斜的曲線

影響IS-LM曲線移動的因素：

5、收益率曲線倒掛

1. 概念：根據收益率曲線的三個事實我們知道，一般來說收益率曲線都是向上傾斜的，也就是說長期利率高于短期利率，這可以用流動性升水假說來解釋，而收益率曲線倒掛則意味著長期利率低于短期利率，也就是說收益率曲線是向下傾斜的。

2. 原因：收益率曲線倒掛通常被看做經濟下行的預兆

具體來說，短期利率反應了金融市場的興衰，也就是短期利率由國債的邊際供求所決定，長期利率反應了經濟的基本面情況。收益率曲線倒掛代表經濟下行的原因這里我總結了四個。

（1） 當經濟不景氣時，人們傾向于購買長期國債這種最為安全穩健的金融產品，從而推高長期國債的價格，壓低長期國債的收益率。

（2） 根據利率的順周期性可知，預期經濟不景氣時，預期未來短期利率也會下跌，根據純粹預期理論，長期利率也會下跌。

（3） 預期經濟下行時，國家一般會通過降低利率來刺激經濟，所以預期未來短期利率下跌，根據純粹預期利理論，長期利率也會下跌。

（4） 經濟下行時，短期表現為資金緊張，流動性緊張，所以推高短期利率

三、利率的作用

1、微觀：

1.利率的儲蓄效應

2.收入效應

3.對投資的影響

2、宏觀：

積累功能、調節功能抑制通脹功能、平衡國際收支

惠園教育專注對外經濟貿易大學考研專業課輔導

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