（經(jīng)濟類專業(yè)）每日新聞第九彈

魚躍418

全球放水最猛的央行 也要收手了？60000億購買計劃泡湯

日本央行一連串的動作，讓日本股市“瑟瑟發(fā)抖”。

　　3月23日，日本央行的一位發(fā)言人明確，自2021年4月1日起，僅買入追蹤東證指數(shù)的ETF。在此之前，日本央行買入的目標(biāo)包含了追蹤日經(jīng)225指數(shù)、JPX日經(jīng)400指數(shù)的ETF。

　　日本央行“收手”更明確的信號是，3月19日，日本央行正式宣布，取消6萬億日元的年度ETF購買目標(biāo)。當(dāng)天，日經(jīng)225指數(shù)大跌超1.4%，次日再度重挫2%。

　　如果日本央行真的“收手”，那么日本股市將失去最堅定的多頭，全球轉(zhuǎn)向的央行也將增加一席。接下來，美聯(lián)儲的政策動變得尤為重要。

　　日本央行，真的要“收手”了？

　　3月23日，日本股市突然上演沖高回落，日經(jīng)225指數(shù)全天一路下行，從早盤漲超1%，到尾盤收盤下跌0.61%，收盤報28995.92點，較日內(nèi)最高點下跌500.91點。東證指數(shù)（TOPIX）下滑18.7點至1971.48點，跌幅近1%。

　　當(dāng)天，日本股市一路下行或許與盤中的一則消息密切相關(guān)。3月23日，日本央行的一位發(fā)言人明確，自2021年4月1日起，僅買入追蹤東證指數(shù)的ETF。在此之前，日本央行買入的目標(biāo)包含了追蹤日經(jīng)225指數(shù)、JPX日經(jīng)400指數(shù)的ETF。

　　意味著，日本央行開始有意縮減在日本股市的買入力度，被市場認(rèn)為是政策轉(zhuǎn)向的信號。

　　其實，在4天前（3月19日），日本央行已經(jīng)開始釋放出了這一信號。當(dāng)天，日本央行的政策會議公布了以下決議：

　　1、日本央行取消年度6萬億日元股票ETF購買目標(biāo)，將只購買追蹤東證指數(shù)的ETF，但維持12萬億日元的年度ETF購買上限不變；

　　2、公布利率決議，維持基準(zhǔn)利率在-0.1%不變，過度的長期超低利率水平將給經(jīng)濟帶來負(fù)面影響；

　　3、預(yù)計貨幣寬松政策將持續(xù)下去，短期和長期利率將在維持在當(dāng)前水平，若利率持續(xù)走低，將調(diào)整三級儲備體系；

　　4、將關(guān)注金融市場的過熱和回撤風(fēng)險，維持以每年1800億日元的速度購買房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的承諾。

　　這份決議，直接將日本股市嚇住了。公布的當(dāng)天，日經(jīng)225指數(shù)大跌超1.4%，3月22日，再度重挫2%。

　　其中，引起市場關(guān)注的焦點是“取消年度6萬億日元股票ETF購買目標(biāo)”，有分析人士指出，日本央行可能已經(jīng)在為后疫情時代做準(zhǔn)備，未來貨幣政策存在邊際收緊的可能，美國經(jīng)濟強勁增長和美債收益率上升可能會推高日本國債收益率。

　　日本央行很大程度上會跟隨美聯(lián)儲動向，因此日本央行政策的大級別調(diào)整，只會在美聯(lián)儲動手時發(fā)生。

　　日本經(jīng)濟新聞社評論稱，日本央行取消6萬億日元股票ETF購買目標(biāo)是因為，不斷上漲的股價已經(jīng)降低了日本央行向市場注入資本的必要性。

　　日本股市最堅定的多頭變了

　　其實2021年以來，日本央行已經(jīng)大幅縮減了ETF的購買量，截至3月12日，日本央行的總購買量僅為3507億日元，同比下降超76%，是七年以來的最低水平。

　　而在此之前，日本央行一度是日本股市最堅決的做多者，也是最大的持股者。

　　據(jù)NLI Research Institute的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年11月底，日本央行首次超越日本政府養(yǎng)老投資基金，成為日本股市最大持股者。截至今年3月1日，日本央行持有的股票價值已經(jīng)超過4500億美元（約合人民幣29300億元）。

　　日本央行對日本股市投資主要是通過買入跟蹤東證指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)、JPX日經(jīng)400指數(shù)的ETF。2020年年初，新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致日本股市暴跌，日本央行加大了買入力度，其曾在3月份表示，2020年將購買價值12萬億日元(約合1120億美元)的日本ETF，是之前目標(biāo)的兩倍之多。并于3月17日、19日、23日創(chuàng)紀(jì)錄地買入股票ETF金額1216億日元、2016億日元、2016億日元。

　　資金實力如此雄厚的“國家隊”，對日本股市的上漲效果自然立竿見影，日經(jīng)225指數(shù)在3月上演了“深V”反轉(zhuǎn)，迅速收復(fù)失地，并不斷刷新歷史新高，日經(jīng)225指數(shù)的全年累計漲幅超16%，超過了上證指數(shù)13.87%的漲幅。2021年以來，日本股市仍保持著上漲趨勢，累計漲幅為5.65%。

　　日本股市的暴漲，日本央行自然成為了最大的受益者，在這一輪牛市中賺得盆滿缽滿。據(jù)Ide稱，日本央行購買的股票ETF的浮盈一度超過10萬億日元。

　　另外，據(jù)日本央行發(fā)布2020年半年度財務(wù)報告顯示，股票投資組合在這六個月中取得創(chuàng)紀(jì)錄的收益。日本央行稱，截至2020年9月30日，其持有的股票市值相當(dāng)于近4000億美元，這意味著未兌現(xiàn)利潤達(dá)到560億美元。

　　然而，日本央行的大肆掃貨，正在遭受市場的質(zhì)疑。目前，日本央行的持倉在東京股市總市值中的占比已經(jīng)超過6％，日本央行過度發(fā)揮作用可能會損害上市公司的治理。

　　另外，日本央行在股市上的盈利或許終究是紙面富貴，因為日本央行不敢輕易拋售股票ETF，如果央行一旦在市場上凈賣出，勢必將重挫日本股市信心，稍有不慎將導(dǎo)致崩盤式下跌。

　　因此，日本央行近期僅僅是釋放了一點點轉(zhuǎn)向的信號，就直接影響到日本股市的信心。

　　全球資本市場最害怕的“空頭”

　　一夜之間，央行似乎成了全球資本市場最大的“空頭”。

　　眾所周知，全球央行“放水”的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，由于美元流動性泛濫，通脹預(yù)期大幅升溫，食品價格開始抬頭，大宗商品價格更是連續(xù)大漲，其他國家尤其是新興市場都面臨著輸入型通脹的壓力。

　　為應(yīng)對當(dāng)下情況，全球已有三國央行“坐不住了”，已經(jīng)祭出“加息大法”：

　　3月17日，巴西央行宣布將Selic目標(biāo)利率上調(diào)75個基點至2.75%，這是巴西自2015年7月以來首次加息；

　　3月18日，土耳其央行宣布關(guān)鍵利率上調(diào)200個基點至19%；

　　3月19日，俄羅斯央行行長納比烏琳娜宣布將關(guān)鍵利率上調(diào)至4.5%。

　　就在土耳其加息后的第2天，該國央行行長被免職，更是導(dǎo)致土耳其貨幣、股市全面崩盤，兩天熔斷了4次。

　　有分析人士稱，如果通脹繼續(xù)升溫，接下來還會有其他央行跟進(jìn)加息的動作。但我國并沒有實施財政赤字貨幣化，人民幣匯率走勢穩(wěn)定，經(jīng)濟正在超預(yù)期復(fù)蘇，通脹壓力不大。

　　與此同時，中國人民銀行行長易綱明確定調(diào)，中國的貨幣政策處于正常區(qū)間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。

　　而其他發(fā)達(dá)國家則是在等待美聯(lián)儲的動作，據(jù)美聯(lián)儲最新的利率決議顯示，將繼續(xù)維持每月至少1200億美元的資產(chǎn)購買規(guī)模，整體金融環(huán)境保持寬松，如果出現(xiàn)可能阻礙美聯(lián)儲目標(biāo)實現(xiàn)的風(fēng)險，美聯(lián)儲將準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整貨幣政策立場。

　　這意味著，短期利率將維持在近零水平，美聯(lián)儲在短期內(nèi)改變貨幣政策的可能性很小。

　　但不好的信號是，聯(lián)邦公開市場委員會18個成員中，有4個尋求2022年加息，而去年12月會議上僅有1個。另外，達(dá)拉斯聯(lián)儲行長卡普蘭預(yù)計，美聯(lián)儲將在2022年開始加息。