ZFX山海證券：金價(jià)小幅下跌！

amonlucky · 發(fā)表于 2026-4-28 14:45

現(xiàn)貨黃金周一（4月27日）小幅下跌0.6%，收于每盎司4681.67美元附近。霍爾木茲海峽航運(yùn)受阻、油價(jià)持續(xù)高位令通脹擔(dān)憂揮之不去，以及美聯(lián)儲即將召開的政策會議可能釋放鷹派信號，都令金價(jià)承壓。短期內(nèi)，油價(jià)走勢和美聯(lián)儲措辭將是主要催化劑。長期看，全球債務(wù)水平、美元周期，仍為黃金提供結(jié)構(gòu)性支撐。

一、聚焦本周美聯(lián)儲決議

就在4月最后一周，全球金融市場將迎來一個超級央行周，而其中最受關(guān)注的就是美聯(lián)儲的政策會議。這很可能是鮑威爾作為美聯(lián)儲主席最后一次按計(jì)劃主持的會議。雖然市場普遍預(yù)期這次會議不會調(diào)整利率，但所有人都在等待會議聲明和鮑威爾新聞發(fā)布會上的措辭變化。具體來說，市場想知道的是，美聯(lián)儲如何看待這場戰(zhàn)爭對通脹的影響？能源價(jià)格飆升會不會改變其對利率路徑的判斷？

市場策略師安東尼·薩利姆貝尼對此有一個很到位的分析。他指出，市場很可能會對美聯(lián)儲是否明確提及油價(jià)上漲高度敏感，而且最關(guān)鍵的是要看美聯(lián)儲把這些能源價(jià)格壓力看作是持久性的還是暫時性的。如果是持久性的，那就意味著加息的概率會顯著上升。如果被認(rèn)為是暫時性的，那黃金多頭或許還能松一口氣。

但從目前的種種跡象來看，樂觀的可能性不大。摩根大通的一份研究報(bào)告已經(jīng)明確指出，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將維持利率不變直到2027年上半年結(jié)束，而且特別強(qiáng)調(diào)2027年下半年仍然存在一定的加息風(fēng)險(xiǎn)。這句話在金融市場的語境下，基本相當(dāng)于一個警告——加息周期不僅沒有結(jié)束，甚至可能卷土重來。

更值得注意的是，債券市場已經(jīng)開始提前反應(yīng)。美國兩年期公債收益率在4月27日上漲了2.6個基點(diǎn)，達(dá)到3.802%，五年期公債的標(biāo)售結(jié)果明顯偏弱，投資者需求指標(biāo)低于平均水平。這說明市場參與者正在實(shí)實(shí)在在地為更高的利率做準(zhǔn)備。道明證券的美國利率策略師揚(yáng)·內(nèi)夫魯齊在評價(jià)這次公債標(biāo)售時提到，五年期公債的終端投資者承接比例略低于平均水平。這個技術(shù)細(xì)節(jié)的背后，反映的是機(jī)構(gòu)投資者對中長期利率走勢的謹(jǐn)慎態(tài)度。

二、金價(jià)背后的多重信號

現(xiàn)貨黃金在周一的交易中，受油價(jià)居高不下和通脹擔(dān)憂持續(xù)影響而走低。布倫特原油價(jià)格觸及三周高點(diǎn)，美國原油期貨也相應(yīng)上漲，全球能源供應(yīng)緊張的信號清晰可見。霍爾木茲海峽作為全球約五分之一海上石油和天然氣運(yùn)輸?shù)年P(guān)鍵通道，目前基本處于關(guān)閉或嚴(yán)重受限狀態(tài)。過去24小時內(nèi)，通過該海峽的船只數(shù)量極少，僅為沖突前日均水平的極小部分，多艘裝載伊朗原油的油輪因封鎖被迫折返。這直接導(dǎo)致石油供應(yīng)減少1000萬至1300萬桶/日，加劇了本已緊張的供需平衡。

與此同時，美國股市表現(xiàn)出謹(jǐn)慎樂觀，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)小幅收高，但道瓊斯指數(shù)微跌，整體交投清淡。投資者正為本周密集的財(cái)報(bào)季和央行會議做準(zhǔn)備，包括亞馬遜、Alphabet等科技巨頭將陸續(xù)披露業(yè)績，而美聯(lián)儲的政策聲明無疑是焦點(diǎn)。公債市場則顯示收益率走高，10年期美債收益率升至4.338%，反映出市場對供應(yīng)增加和通脹前景的擔(dān)憂。美元指數(shù)小幅波動，在美伊談判僵局下略有走軟，但整體仍維持相對強(qiáng)勢。

這些信號共同勾勒出黃金市場的短期困境：地緣緊張本該利好黃金的避險(xiǎn)屬性，但油價(jià)上漲引發(fā)的通脹壓力，卻通過強(qiáng)化美聯(lián)儲“更高更久”利率預(yù)期的渠道，對金價(jià)形成壓制。黃金作為非生息資產(chǎn)，在高實(shí)際收益率環(huán)境下，持有機(jī)會成本顯著上升，這正是當(dāng)前金價(jià)難以持續(xù)上攻的核心原因之一。

三、今日黃金分析

技術(shù)面上，金價(jià)目前在4600-4800美元區(qū)間震蕩，需關(guān)注關(guān)鍵支撐與阻力。綜合當(dāng)前信息，黃金短期面臨下行壓力，但中長期不確定性中蘊(yùn)含機(jī)會。若中東緊張升級且油價(jià)持續(xù)高位，通脹頑固將強(qiáng)化高利率預(yù)期，金價(jià)或測試更低水平；若外交取得突破，海峽重開，油價(jià)回落，降息預(yù)期升溫，金價(jià)偏向上漲。美聯(lián)儲會議將是近期關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，其對油價(jià)沖擊的定性將影響市場定價(jià)。

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