ZFX山海證券：美國8月零售銷售數據顯著超出市場預期！

amonlucky · 發表于 2025-9-17 15:14

9月16日，美國商務部公布8月零售銷售數據，環比增長0.6%，顯著超出市場預期的0.2%，與7月上修后的0.6%持平，顯示消費韌性超乎預期。核心零售銷售（剔除汽車、汽油、建材和食品服務）更是錄得0.7%增幅，較7月的0.5%加速。然而，數據背后暗藏隱憂：部分漲幅源于關稅言論推高的進口價格，而非純消費量擴張。

一、市場反應

1、美股

9月16日，美股三大指數在震蕩交投中收低，投資者在美聯儲可能降息前保持謹慎。投資者普遍仍預期美聯儲將在周三結束的為期兩天的會議上降息25個基點，以應對近期多項經濟指標顯示的美國就業市場惡化。

2、美元指數

9月16日，美元指數下跌 0.7%，觸及96.636的7月1日以來最低。美元在今年早些時候大幅下跌后，近幾個月有所企穩，但隨著市場對美聯儲恢復降息的預期升溫，以及美國總統特朗普再次呼吁激進放松政策，美元再次面臨拋售壓力。

3、黃金

9月16日，金價首次突破每盎司3700美元，因市場押注美聯儲本周降息，推動金價在避險需求、各國央行買盤及美元走軟的助力下持續上漲。現貨金上漲0.3%，至每盎司3,690.59美元，盤中稍早曾觸及紀錄高位3702.95美元。

4、原油

9月16日，油價每桶上漲超過一美元，因為交易商權衡了烏克蘭無人機襲擊俄羅斯港口和煉油廠可能導致俄羅斯供應中斷的可能性，并在等待美聯儲對美國利率的決定。布倫特原油期貨收漲1.5%，報每桶68.47美元。美國原油期貨上漲1.9%，報收于每桶64.52美元。

二、薪資增長、股市上漲帶來積極因素

盡管宏觀環境充滿挑戰，但消費者的支出能力似乎得到了一些因素的支撐。報告顯示，雖然薪資增長有所降溫，但許多工薪階層的收入增幅仍然超過了通脹率。與此同時，股市的上漲也帶來了財富效應，尤其是高收入群體從中受益。這些積極因素在一定程度上抵消了特朗普總統的關稅政策、市場情緒低迷以及勞動力市場初步顯現的疲軟跡象所帶來的負面影響。

這一強勁表現與市場對經濟放緩的擔憂形成對比，并可能給美聯儲的決策帶來新的考量。市場普遍預期美聯儲將在周三結束的議息會議上宣布降息，以應對勞動力市場可能出現的疲軟跡象。

三、市場等待美聯儲決議

若美聯儲本周決定降息，這將是美聯儲自去年12月以來首次降息。美聯儲于去年9月開啟了2020年3月以來的首次降息。隨后共降息3次，累計降息100個基點，其中去年9月降息50個基點，11月和12月各降息25個基點。而今年以來，出于對特朗普關稅政策的擔憂，美聯儲一直按兵不動。盡管美國通脹仍然居高不下，但面對放緩的勞動力市場，市場普遍預計美聯儲本周將降息。

盡管特朗普聲稱美聯儲將“大幅降息”，但目前來看，本周降息50個基點的可能性并不大。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲本周降息25個基點的概率達96.4%，降息50個基點的概率僅為3.6%。不過，若美聯儲一下子降息50個基點，可能會引發市場恐慌。這并非特朗普所希望看到的情況。聯儲大幅降息往往發生在經濟面臨較大危機時。歷史數據顯示，自1987年以來，美聯儲每次以下調50個基點開啟降息周期之后，美國都發生了經濟衰退。

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