ZFX山海證券：特朗普威脅制裁俄羅斯，油價上漲！

amonlucky · 發表于 2025-7-30 16:53

7月29日，美國總統特朗普對俄羅斯發出強硬警告，稱若俄羅斯在結束俄烏沖突問題上沒有實質性進展，美國將在10天后對其實施嚴厲的關稅和其他制裁措施。這一表態不僅加劇了美俄之間的緊張關系，也為全球經濟和能源市場帶來了新的不確定性。

一、市場反應

美國股市周二收低，一些企業的財報令人失望，標普 500 指數和納斯達克指數從紀錄高位回落。道瓊斯工業指數下跌0.46%，報 44632.99 點。標普500指數下跌 0.30%，報 6370.86 點。納斯達克指數下跌0.38%，報21098.29點。

7月29日，金價走高，投資者在等待貿易談判和美聯儲政策會議的結果。現貨金上漲0.4%，至每盎司3327.69美元。衡量美元兌一籃子貨幣（包括日元和歐元）匯率的美元指數上漲 0.30%至 98.91，創下 6 月 23 日以來的最高水平。該指數將創下今年以來的首個月線漲幅。

7月29日，油價上漲超過3%，因美國總統特朗普就烏克蘭戰爭向俄羅斯施加更大壓力，以及對美國與其主要貿易伙伴之間的貿易戰正在減弱持樂觀態度，布倫特原油期貨收高3.53%，報每桶72.51美元；美國原油期貨收漲3.75%，報69.21美元。兩大合約均創下自6月20日以來的最高收盤價。

二、俄羅斯為何不愿結束烏克蘭沖突？

首先，俄羅斯的核心訴求受阻。俄羅斯最初提出包括烏克蘭“去軍事化”“去納粹化”、控制烏東及克里米亞、阻止北約東擴等目標，至今未完全實現。普京試圖通過“戰略同盟”提案將占領區合法化，但遭烏方堅決拒絕。普京已將沖突與國家安全深度綁定，若撤軍會被視為政治失敗，可能引發國內權力動蕩。反對派勢力（如納瓦利內事件）的存在進一步迫使政府維持強硬姿態。

其次，俄羅斯經濟已經產生戰爭依賴。軍工產業鏈因戰爭訂單激增，成為俄經濟重要支撐，相關利益群體反對停戰。能源出口雖受制裁限制，仍通過非西方市場維持資金流。此外，俄羅斯要求承認占領區現狀，烏克蘭堅持收復全部領土并追責，立場無妥協空間。即便理論上和談的障礙（如北約問題）部分解決，領土歸屬仍是死結。

最后，在談判方面，俄烏立場差距懸殊，和談陷入停滯。俄羅斯試圖通過持久戰消耗烏克蘭及西方資源，最終迫使對手接受其條件。目前，俄“以戰促和”的策略仍在延續，沖突長期化趨勢短期內難以逆轉。

三、原油未來走勢預測

當下，OPEC+已進入加速復產周期，預計9月將完全恢復此前削減的220萬桶/日產量，沙特、伊拉克等國實際產量已超過配額限制；非OPEC國家（美國、巴西、加拿大等）2025年預計增產80萬桶/日，超過全球需求增長預估。

此外，原油需求增長乏力。IEA已將2025年全球原油需求增速預期下調至70.4萬桶/日，創2009年以來最低水平（除2020年疫情期）；亞洲市場雖現回暖跡象，但中國、印度等主要消費國需求增幅預計僅8-21萬桶/日。

根據多家機構的預測，2025年下半年原油市場預計維持區間震蕩格局，布倫特原油核心波動區間約為66-72美元/桶，WTI原油在58-72美元/桶區間波動，但面臨供需基本面寬松的結構性壓力。

學員yOX4Xc · 發表于 2025-8-10 15:29

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