MFIN導師胡濱：美聯儲政策進入“危機模式”

社科院金融碩士

應對新型冠狀病毒疫情全球肆虐蔓延，美聯儲繼3月3日降息50個基點后，于3月15日進一步宣布降息至0-0.25%，同時啟動規模達7000億美元的量化寬松計劃。這是2008年全球金融危機以來美聯儲第二次將利率降至零，其力度之大、速度之快，全球罕見，標志著美聯儲政策已進入“危機模式”。

此次美聯儲采取如此大幅的降息行動，主要原因有四點：一是為金融市場提供充足流動性，避免金融體系再次出現“雷曼式”流動性危機；二是積極遏制經濟衰退，為就業穩定提供一定保障；三是降低資金成本，為企業和家庭的投資消費提供支撐；四是為市場提供較為積極的預期引導。

美聯儲“危機模式”的舉措對全球經濟和國際市場將產生重要影響。連續大幅寬松的政策既確認了疫情大流行對經濟沖擊的嚴重性，同時也給市場帶來更為負面的預期。經濟合作發展組織（OECD）首席經濟學家洛朗絲·博納預計，2020年全球GDP增速可能從2019年的2.9%降低至1.5%。美國貨幣政策具有顯著的外溢效應，可能對外圍國家的貨幣政策、匯率市場以及其他金融市場帶來實質性擾動。受此影響，國際資本流動將更加脆弱，對資產價格可能帶來較大的負面沖擊。

雖然如此，但中國有能力和政策空間來應對美聯儲貨幣政策調整，原因在于：首先，在疫情防控方面，中國有效遏制病毒擴散已取得實質性進展，而美國等仍處于疫情爆發階段；其次在經濟增長方面，中國較為注重疫情防控和復工復產的平衡，為經濟增長及就業提供了較為穩定的支撐；三是在金融市場方面，過去2-3年的金融嚴監管和系統性風險防控，使得我國金融體系風險暴露水平相對較低；尤為重要的是，在宏觀經濟政策方面，積極應對疫情沖擊，相關部門此前在貨幣、財政、產業等領域已作出積極安排和有效統籌。所以目前，國內貨幣市場、資本市場以及外匯市場整體保持穩定，股票市場相對歐美股市波動較小。

隨著境外疫情蔓延，在疫情防控方面中國將面臨一定的“倒灌風險”。所幸，中國經濟抗風險水平較高，經濟內生韌性較強，宏觀經濟政策準備較足。未來面對疫情影響，中國政策工具箱可以運用的政策仍較為多元，例如：通過貨幣政策穩定金融市場，提高流動性，為復工復產、經濟增長和就業等提供低成本的信貸支持；通過針對性社會保障政策，為受疫情影響較嚴重地區及家庭提供基本民生保障，同時在公共服務、衛生安全和社會服務等領域提供資源支撐；實施更為積極的財政稅收政策，全面性和結構性相結合，通過降低企業稅收及費用負擔，提高企業復工復產的力度和水平。

牢牢把握風險底線，在疫情防控、就業擴大、經濟下行、市場波動、民生保障、國際收支、資本流動以及外部沖擊等領域做好充足的政策準備，中國有能力、有信心保障經濟社會平穩發展。

胡濱系中國社會科學院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任

文章來源：人民網-人民財評 2020年3月17日，原文標題為《美聯儲大幅降息對中國影響相對有限》

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