ZFX山海證券：金價小幅上漲！

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金價在周四（4月9日）反彈約1%，現(xiàn)貨黃金一度觸及每盎司4801美元，最終收漲1%至4765美元附近。這一走勢不僅反映了市場對安全資產(chǎn)的持續(xù)渴求，也凸顯出當(dāng)前不確定性正深刻影響著大宗商品定價邏輯。周五（4月10日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4760美元/盎司附近。周五美國3月CPI數(shù)據(jù)的公布，將成為關(guān)鍵催化劑。

一、美元疲軟與通脹預(yù)期

美元指數(shù)周四延續(xù)跌勢，收盤下跌0.22%至98.81附近。美元指數(shù)的走軟為黃金提供了重要技術(shù)支撐。使用其他貨幣的買家在美元疲軟時更容易購入黃金，這直接推動了現(xiàn)貨金價的反彈。業(yè)內(nèi)人士指出，美元走軟幫助黃金重新站穩(wěn)，但市場仍在謹(jǐn)慎評估停火的真實意義。

與此同時，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)釋放出混合信號。美國2月份個人消費支出（PCE）通脹指標(biāo)環(huán)比上漲0.4%，同比升至2.8%，符合市場預(yù)期，但3月份CPI數(shù)據(jù)將于周五公布，市場普遍預(yù)期通脹可能進(jìn)一步走高。高油價已成為通脹的主要威脅，它不僅擠壓經(jīng)濟(jì)增速，還限制了美聯(lián)儲的降息空間。美聯(lián)儲會議記錄顯示，決策者越來越關(guān)注通脹風(fēng)險，甚至考慮在必要時加息以應(yīng)對壓力。

美國國債收益率在數(shù)據(jù)公布后小幅回落，10年期收益率報4.285%，兩年期收益率跌至3.775%。收益率曲線呈現(xiàn)正斜率，反映出市場對短期經(jīng)濟(jì)放緩與長期通脹壓力的權(quán)衡。初請失業(yè)金人數(shù)上升、GDP增速下修至0.5%，這些信號本應(yīng)利好降息預(yù)期，卻被能源價格上漲所抵消。芝加哥商品交易所FedWatch工具顯示，12月會議降息25個基點的概率雖有所回升，但較一個月前大幅下降。

摩根士丹利分析師認(rèn)為，黃金價格在2026年第二季度有望保持穩(wěn)定，下半年則可能反彈。如果美聯(lián)儲避免加息，黃金將獲得支撐；同時，沖突的逐步解決也將讓市場重新聚焦法定貨幣貶值問題。黃金作為非生息資產(chǎn)，在高利率環(huán)境下通常承壓，但當(dāng)前的地緣風(fēng)險與通脹不確定性，正賦予其獨特的防御價值。

二、黃金的結(jié)構(gòu)性牛市邏輯

從更廣闊視角看，黃金的近期表現(xiàn)并非孤立事件。2025年以來，金價已累計大幅上漲，多次突破歷史高位，部分分析師預(yù)測2026年可能進(jìn)一步挑戰(zhàn)5000美元甚至更高水平。中央銀行持續(xù)購金、ETF資金流入，以及全球貿(mào)易與地緣不確定性，都是支撐黃金長期走強的結(jié)構(gòu)性因素。

盡管短期內(nèi)油價引發(fā)的“滯脹”擔(dān)憂曾導(dǎo)致金價從3月初高點回調(diào)，但周四的反彈顯示，市場對避險需求的判斷正在回歸。沙特阿拉伯原油產(chǎn)量因襲擊減少60萬桶/日，進(jìn)一步凸顯供應(yīng)脆弱性，這將持續(xù)推高能源成本，并間接利好黃金的對沖屬性。

國際油市的震蕩也與黃金走勢形成呼應(yīng)。布蘭特原油漲幅雖收窄至1%左右，但盤中一度大漲逾5%，反映出投資者對海峽重開路徑的疑慮。即使談判推進(jìn)，風(fēng)險也不會一夜消失：保險費與運費成本居高不下，實貨原油價格已創(chuàng)紀(jì)錄新高。

三、今日黃金技術(shù)分析

從日線圖來看，現(xiàn)貨黃金目前位于主要移動平均線之間，價格低于50日簡單移動平均線4,927.91美元，但高于100日簡單移動平均線4,667.44美元，短期走勢呈現(xiàn)中性區(qū)間波動。動能指標(biāo)顯示相對強弱指數(shù)（14）接近中間值，移動平均收斂發(fā)散指標(biāo)處于正值區(qū)域，買家仍略占優(yōu)勢，但價格仍受上方趨勢線壓制。

短期阻力位位于50日簡單移動平均線，若有效突破將打開更明確的上升空間。初始支撐位于100日簡單移動平均線附近（約4,667.89美元），若跌破則可能重回下行趨勢。盡管整體勢頭有所好轉(zhuǎn)，投資者仍需關(guān)注停火協(xié)議后續(xù)進(jìn)展及通脹數(shù)據(jù)對美聯(lián)儲政策的指引。