ZFX山海證券：金價在4600-4700區間震蕩

amonlucky

周一（4月6日），黃金價格在4600-4700區域震蕩，最終收于4650美元，小幅下跌0.55%。黃金市場正站在一個關鍵的十字路口。一方面，地緣局勢推升了避險需求；另一方面，通脹壓力正在迫使美聯儲維持甚至收緊貨幣政策，這對不生息的黃金構成了致命壓制。多空力量在這片硝煙彌漫的戰場上激烈交鋒。周二（4月7日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4655美元/盎司附近。

一、通脹警報

3月美國非制造業采購經理人指數從2月的56.1降至54.0，低于經濟學家預期的54.9，表明服務業增長正在放緩。但真正讓市場警覺的是另一個數字：衡量企業投入品價格的指標急升7.7個百分點至70.7，這是2022年10月以來的最高水平，更是逾13年來的最大月度漲幅。

這意味著什么？意味著美國企業正在承受巨大的成本壓力。多個行業的企業報告稱汽油和柴油價格更高，木材、銅和鋼鐵等建筑產品的價格也在上漲。批發商抱怨“到岸成本已大幅增加”，而供應商交貨時間的延長進一步加劇了供應鏈的緊張。

更令人擔憂的是，這種通脹壓力并非暫時現象。ISM調查中衡量投入品價格的指標已連續16個月保持在60以上，而現在又疊加了戰爭帶來的能源沖擊。經濟學家預計，這場戰爭帶來的通脹沖擊將在定于周五發布的3月消費者物價指數報告中顯現出來。

與此同時，服務業就業指數降至2023年底以來的最低水平，顯示就業市場正在降溫。這與上周五公布的強勁非農就業數據形成了鮮明對比——3月美國經濟新增就業崗位17.8萬個，幾乎是市場預期的三倍。這種矛盾的數據反映出戰爭正在以復雜的方式扭曲經濟信號。

二、黃金的雙重屬性

黃金之所以在當前環境中表現得如此糾結，根本原因在于其雙重屬性正在被市場力量向相反方向拉扯。作為避險資產，戰爭升級應該推高金價。伊朗拒絕停火、特朗普發出“消滅”威脅、美軍擴大打擊規模——這些消息本應是黃金的利好消息。周一金價一度觸及4706美元的高位，正是避險情緒的真實反映。

但作為無息資產，黃金對利率變化極為敏感。當市場開始討論加息可能性時，黃金的吸引力就會下降。而當前的通脹數據正在迫使市場認真考慮這種可能性。ISM投入價格指數創下13年最大漲幅、油價突破110美元、汽油價格突破4美元——這些都是通脹正在失控的明確信號。

這種撕裂狀態反映在金價的走勢上，就是4700美元高位的震蕩和最終的小幅收跌。投資者既不敢大舉做多，因為擔心利率上升會壓制金價；也不敢大舉做空，因為戰爭隨時可能進一步升級。

三、今日黃金技術分析

日線圖上的主要擺動指標顯示，黃金當前處于下跌趨勢中，這一點從“低點更低、高點更低”的形態中可明確看出。若金價跌破4099.12美元/盎司，將進一步確認這一下跌趨勢的延續性。目前市場已形成一個次要高點4800.80美元/盎司，突破這一高點雖不會改變整體下跌的主趨勢，但將明確確認近期市場動量已轉向上行，為短期金價反彈提供支撐。