ZFX山海證券：美國7月ISM服務業PMI僅50.1，就業萎縮！

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8月5日周二，美國供應管理協會（ISM）公布的數據顯示，由于面臨需求疲軟和成本上升，美國服務業PMI在7月幾乎陷入停滯，企業開始減少員工人數。

美國7月ISM非制造業指數50.1，不及預期的51.5，也低于前值的50.8。50為榮枯分水嶺。本次ISM PMI數據低于媒體調查的所有經濟學家的預測。今年5月份，該指數顯示出近一年來的首次收縮，本次ISM服務業PMI接近5月的低點，也接近再早之前2024年6月以來的最低水平。

一、        市場反應

8月5日，美股收盤下跌，因百勝餐飲集團YUM.N和其他公司在業績或展望中提及貿易關稅，投資者權衡了關稅的影響。道瓊斯工業指數下跌0.14%，報44111.74點；標普500指數下跌0.49%，報6299.19點；納斯達克指數下跌0.65%，報20916.55點。

8月5日，美元指數上漲 0.2%，至 98.81，稍早一度觸及一周最低的 98.609。

金價8月5日攀升至近兩周高點，受美國降息預期不斷升溫的支撐，同時投資者等待特朗普總統就美聯儲的任命做出決定?，F貨金報每盎司3380.20美元，上漲0.2%，此前曾觸及7月24日以來的最高水平。

油價8月5日下跌，OPEC+ 供應增加和對全球需求疲軟的擔憂，蓋過了美國總統特朗普就印度購買俄羅斯石油發出威脅的影響。布倫特原油期貨下跌1.63%，結算價報每桶 67.64 美元。美國原油期貨下跌1.7%，結算價報65.16美元。

二、        美國經濟近期疲軟的原因

媒體分析稱，本次ISM PMI數據描繪出美國服務業經濟疲軟的圖景，正艱難應對更高關稅帶來的影響、消費者態度趨于謹慎，以及美國總統特朗普政策帶來的不確定性。該報告與當前美國經濟所顯現的預警信號相符。上周公布的數據表明，美國勞動力市場比此前預期更為疲軟，剔除通脹因素后的消費者支出幾乎沒有增長。那么，近期美國經濟疲軟都有哪些方面的原因呢？

首先，美國經濟受到關稅政策的沖擊。特朗普政府推行的關稅政策導致企業成本上升，消費者購買力下降。例如，蘋果公司因關稅預計損失11億美元，惠而浦、寶潔等企業直接受沖擊。此外，對瑞士等國的39%關稅政策加劇了貿易不確定性。

其次，消費需求疲軟也直接使得美國經濟走勢低迷。7月美國失業率升至4.2%，非農業部門新增就業崗位僅7.3萬，遠低于市場預期。消費者實際收入增長放緩，非必需品消費（如家具）需求顯著下降。

此外，美聯儲維持高利率（5.25%-5.5%），未如市場預期降息，加劇市場波動。同時，貿易政策與經濟衰退預期形成政策分歧，科技股估值回調，資金轉向避險資產。

最后，供應鏈紊亂也是美國經濟近期疲軟的一大原因。特朗普政府加征最低10%關稅，導致全球供應鏈成本飆升，依賴進口的科技、零售企業面臨滯脹風險。WTO預測全球貿易量收縮5%-7%，加劇資本撤離美股。

三、        美聯儲9月降息預測升溫

上周美國公布的疲軟就業報告發布后，市場預期美聯儲最早可能在9月重啟降息，這提振了市場樂觀情緒。根據芝商所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），目前市場認為9月貨幣政策會議降息的概率高達92%。

國際投行龍頭高盛日前發布研報稱，在上周聯邦公開市場委員會（FOMC）新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾未明確釋放9月降息信號，但多次提及勞動市場下行風險，而近期這些風險似乎逐步顯現，表明寬松政策條件已具備。高盛維持此前預測，美聯儲將在9月、10月和12月連續三次各降息25個基點，并在2026年上半年再降息兩次。

高盛認為，隨著美聯儲理事阿德里安娜?庫格勒（Adriana Kugler）在任期結束前五個月辭職，美國或將很快提名新的理事人選，最快于本周確認，有望趕上9月會議。這一人事變動可能強化美聯儲的降息傾向。