（經(jīng)濟類專業(yè)）每日新聞第十二彈

魚躍418

[size=*pt]集中重倉、極高杠桿、逃避監(jiān)管……“史上最大單日虧損”是如何形成的？

      “單日狂拋190億美元，相關(guān)股票市值蒸發(fā)330億美元”，如今Archegos Capital龐大投資組合陷入清算中，而此次Bill Hwang的悲劇，與為其提供掉期交易、逃避監(jiān)管的各大投行不無關(guān)系。

     上周五，美股突發(fā)的逾200億美元的罕見大宗交易狂潮震驚市場，部分中概股和美股媒體股暴跌引發(fā)資本市場熱議。市場將矛頭指向了Bill Hwang旗下的家族辦公室Archegos Capital爆倉。

     “單日狂拋190億美元，相關(guān)股票市值蒸發(fā)330億美元”，如今Archegos Capital龐大投資組合陷入清算中，而此次Bill Hwang的悲劇，與為其提供掉期交易、逃避監(jiān)管的各大投行不無關(guān)系。

     可以說，摩根士丹利、高盛、瑞士信貸等投行聯(lián)合助力Bill Hwang，以一己之力觸發(fā)了“人類史上最大單日虧損”。

人類史上最大單日虧損

     上周五，騰訊音樂、愛奇藝、唯品會和百度等中概股盤中一度下跌近20%，跟誰學更是一度下跌超過50%，上演驚魂一刻。

     此次暴跌的“旋風眼”是Bill Hwang，而壓死駱駝的最后一根稻草，可能是美國哥倫比亞廣播公司的母公司維亞康姆集團（*iacomCBS）。

     根據(jù)《金融時報》，一名知情人士稱，在上周早些時候，*iacomCBS宣布發(fā)行30億美元普通股和可轉(zhuǎn)債后股價大跌，這對重倉的Bill Hwang造成嚴重打擊，最終無力追加保證金的他，只得清算了自己全部的資產(chǎn)。

     上周五，*iacomCBS的股價暴跌27%。

這一打擊的后果便是：

    上周五，Bill Hwang旗下的Archegos Capital在投行壓力下被迫清算了逾200億美元的頭寸。被賣出的股票包括*iacomCBS Inc．、跟誰學、愛奇藝、Farfetch Ltd．和Disco*ery Inc．。

    據(jù)彭博和英國《金融時報》的最新報道，此次拋售的總金額達到190億美元，導致相關(guān)股票市值蒸發(fā)330億美元，約合2159億人民幣。

掉期交易逃避監(jiān)管

     Bill Hwang如何憑借一己之力觸發(fā)了“人類史上最大單日虧損”？

    可以說與摩根士丹利、高盛、瑞士信貸等投行的“助紂為虐”不無關(guān)系。

    在每年高達千萬美元的傭金面前，摩根士丹利、高盛、瑞士信貸等投行都為Bill Hwang提供了數(shù)以十億美元計的信貸服務(wù)，從而讓他能夠以    “驚人”的高杠桿押注百度和*iacomCBS等股票。

    彭博援引知情人士稱，很大一部分杠桿是銀行通過掉期交易提供的。這意味著Archegos不必在SEC監(jiān)管文件中披露其持倉情況，因為這些頭寸已經(jīng)在銀行的資產(chǎn)負債表上了。掉期也是給投資組合加大量杠桿的一種簡便方法。

    利用衍生品，Bill Hwang持有多家公司的實際股權(quán)全在10%以上。持有一家公司超過10%的股份意味著投資者會被視為公司內(nèi)部人士，并受到有關(guān)信息披露和利潤的額外監(jiān)管。

     Bill Hwang在上周五拋售的股票已分別占到在線奢侈品零售商Farfetch和跟誰學等公司已發(fā)行股份的10%或以上。

     如今，全球多家券商*參與融資，Bill Hwang爆倉引發(fā)的多米諾骨牌效應(yīng)，參與者已無法獨善其身。野村上周一表示，其美國子公司可能因一美國客戶遭受“巨虧”，根據(jù)3月26日市場價格計算，預(yù)計高達20億美元。周一亞市早盤，野村股價暴跌15％，抹去了三月份的全部漲幅，并創(chuàng)下了十年來最大的單日跌幅。

根據(jù)野村證券去年12月31日發(fā)的13F，可以看到其客戶持倉中，既包括大量的*iacomCBS，也包括其他這次事件里的受害股。

拋售潮結(jié)束了嗎

      周日，《金融時報》援引一些交易員的看法稱，此次持續(xù)數(shù)日的拋售在上周五達到峰值，目前可能已經(jīng)基本結(jié)束。不過也有交易員認為，從Archegos Capital使用的杠桿規(guī)模來看，可能還有價值數(shù)十億美元的倉位需要平掉。討論拋售潮是否結(jié)束的同時，不可否認，或許已有“別人恐懼我貪婪”的投資者開始從拋售潮中獲利。彭博援引Safehouse Global Consumer Fund駐迪拜的投資組合經(jīng)理Sharif Farha表示：*iacomCBS和Disco*ery周一實際上可能會反彈。卷入爆倉風波的騰訊音樂在周日晚間宣布了10億美元股票回購計劃，其回購計劃規(guī)模占其目前市值的2.9%。

     在過去三個交易日，騰訊音樂跌幅分別為27.08%、12.17%、1.28%，市值蒸發(fā)208億美元（折合人民幣大約1300億元）。

高杠桿玩家

      Bill Hwang是對沖基金老虎基金的前亞洲基金經(jīng)理，此后以2億美元的自有資金創(chuàng)立家族辦公室Archegos Capital，在短短8年時間里將資產(chǎn)規(guī)模擴大到150億美元。

      財富迅速膨脹的過程，高杠桿就是其秘密武器。

      根據(jù)前丹華資本董事總經(jīng)理萬卉的說法，今年年初時Bill Hwang以5倍的杠桿運作其50億美元的凈資產(chǎn)進行投資，在今年3月時已經(jīng)賺了200%的回報。