2020南京大學(xué)商學(xué)院431金融學(xué)綜合真題

番薯俠的大黃黃 · 發(fā)表于 2020-10-23 16:10

2020南京大學(xué)商學(xué)院431金融學(xué)綜合真題
科目：431金融綜合時(shí)間：三小時(shí) 滿分：150分
一、名詞解釋（30分）
1、國際清償力
2、遠(yuǎn)期匯率
3、股指期貨
4、信用風(fēng)險(xiǎn)
5、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
二、簡(jiǎn)答題（50分）
1、金本位制度與紙幣流通制度下匯率決定有何不同？
2、商業(yè)信用與銀行信用的區(qū)別？
3、現(xiàn)金流量表在股票投資中的作用？
4、優(yōu)先股與普通股的區(qū)別？
5、央行在公開市場(chǎng)的交易形式有哪些？
三、計(jì)算題（40分）
1、倫敦英鎊存款利率8%，紐約美元存款利率10%，英鎊對(duì)美元的即期匯率為：1英鎊=2美元，遠(yuǎn)期匯率為：1英鎊=2.02美元，遠(yuǎn)期英鎊升水，美元貼水，如果投資者抵補(bǔ)套利，則1年的利潤約多少？
2、一個(gè)組合P由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、股票A、股票B組成，各占1/3，A股票的貝塔值為1.6，P組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一致，求B股票的貝塔值？
3、一公司總資產(chǎn)為2000萬，負(fù)債1200萬，稅后凈利潤為400萬，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.6，求銷售凈利率？
4、債券面值為100元，價(jià)格為90，修正久期為3年，如果利率下降1%，則債券價(jià)格為多少？
四、論述題（30分）
1、當(dāng)前人民幣匯率波動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響？
2、簡(jiǎn)述利率期限結(jié)構(gòu)理論？

答案：
一、名詞解析
1、國際清償力
答：國際清償力指一個(gè)國家為本國國際收支赤字融通資金的能力。包括無條件的國際清償能力，即貨幣當(dāng)局持有的各種國際儲(chǔ)備；也包括有條件的國際清償能力，即該國從國際金融機(jī)構(gòu)和國際資本市場(chǎng)融通資金的能力。通常，一國直接掌握或在必要時(shí)可以動(dòng)用作為調(diào)節(jié)國際收支、清償國際債務(wù)的國際流通資金，包括黃金、外匯儲(chǔ)備以及按從國際貨幣基金組織獲得的儲(chǔ)備資產(chǎn)和特別提款權(quán)的總和。一般來說，發(fā)達(dá)國家所擁有的國際清償力要比發(fā)展中國家強(qiáng)。大部分發(fā)展中國家在國際金融市場(chǎng)籌資受到較大限制，其國際清償力大體等同于國際儲(chǔ)備。
2、遠(yuǎn)期匯率
答：遠(yuǎn)期匯率是遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)交易的匯率，與即期匯率相對(duì)。外幣買賣雙方成交后，不馬上交割，而是約定在以后一定期限內(nèi)進(jìn)行交割時(shí)所采用的約定匯率。遠(yuǎn)期外匯是在即期匯率為基礎(chǔ)加減升貼水來計(jì)算。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率低，其差價(jià)稱為貼水；遠(yuǎn)期匯率高，其差價(jià)稱為升水。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率兩者相等稱為平價(jià)。按照利率平價(jià)理論，遠(yuǎn)期差價(jià)通常反映了兩國貨幣的利差，即期利率高的貨幣一般表現(xiàn)為遠(yuǎn)期貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。
3、股指期貨
答：股指期貨，又稱股票價(jià)格指數(shù)期貨，是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，按照事先確定的股價(jià)指數(shù)進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)買賣，到期后通過現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來進(jìn)行交割。期貨可以分為商品期貨與金融期貨，股指期貨是金融期貨的一種。在國內(nèi)，滬深300指數(shù)期貨就是股指期貨。
4、信用風(fēng)險(xiǎn)
答：信用風(fēng)險(xiǎn)又稱信用違約風(fēng)險(xiǎn)，指借款人、債券發(fā)行人或交易對(duì)方到期不愿或無力履行合同條件而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者遭受損失的可能性。信用風(fēng)險(xiǎn)是銀行經(jīng)營中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，即交易對(duì)手不能完全履行合同的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)不只出現(xiàn)在貸款中，也發(fā)生在擔(dān)保、承兌等業(yè)務(wù)中。
5、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)
答：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，融資的加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC最低，使企業(yè)的價(jià)值達(dá)到最大化的資本結(jié)構(gòu)。現(xiàn)實(shí)中，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)既存在債權(quán)資本，也存在股權(quán)資本（包括優(yōu)先股和普通股），兩者的權(quán)衡關(guān)系到公司經(jīng)營的穩(wěn)定、資本成本和市場(chǎng)價(jià)值變化。如，債權(quán)融資的增加，能通過稅盾作用，提高企業(yè)價(jià)值，但債券融資比重過高，也會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和公司破產(chǎn)成本，對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不利影響。

二、簡(jiǎn)答題
1、金本位制度與紙幣流通制度下匯率決定有何不同？
答：
金本位制度下，匯率由金平價(jià)決定，即貨幣匯率由兩種貨幣所含或所代表含金量的比例決定，包括鑄幣平價(jià)和法定平價(jià)。其中，鑄幣平價(jià)是在金幣本位制下，由兩種鑄幣所含的黃金量之比為基礎(chǔ)決定匯率，匯率以鑄幣平價(jià)為基礎(chǔ)，在黃金輸送點(diǎn)之間波動(dòng)。法定平價(jià)是在金塊本位和金匯兌本位下，由兩種貨幣所代表黃金量的比例決定匯率，此時(shí)匯率波動(dòng)區(qū)間不限制于黃金輸送點(diǎn)，波幅較大。
紙幣流通制度下，在黃金-美元本位的布雷頓森林體系解體后，匯率決定與黃金脫鉤。紙幣本位下，一國匯率的決定跟多種因素有關(guān)。最常見的匯率決定基礎(chǔ)是購買力平價(jià)，即兩種貨幣購買力的之比（絕對(duì)購買力平價(jià)），貨幣匯率變動(dòng)與兩國物價(jià)水平變動(dòng)相關(guān)，物價(jià)上漲快的一國貨幣貶值（相對(duì)購買力平價(jià)）。此外，從跨國資金流動(dòng)角度，還有利率平價(jià)理論，短期內(nèi)匯率決定受兩國利差影響，即期利率高的國家，貨幣的匯率遠(yuǎn)期貼水。

2、商業(yè)信用和銀行信用的區(qū)別？
答：
銀行信用，是以銀行為金融中介，主要通過吸收存款的方式籌集資金，并通過貸款為企業(yè)提供資金的一種信用方式。其最主要的方式是發(fā)放貸款，資金來源主要靠吸收公眾的存款，及銀行股東的自有資金、向中央銀行借款、發(fā)行銀行券等。銀行信用下的主要工具有信用貸款、擔(dān)保貸款、抵押貸款、銀行票據(jù)、承兌匯票等。
商業(yè)信用是企業(yè)間進(jìn)行商品交易時(shí)，以商品形式提供的信用，最常見的是賒銷。商業(yè)信用下主要工具是商業(yè)票據(jù)，是商業(yè)信用的債權(quán)人保證自己對(duì)債務(wù)索取權(quán)的書面憑證。商業(yè)信用的資金來源存在局限性。
兩者存在明顯的區(qū)別，其中，銀行信用以銀行等金融機(jī)構(gòu)為中介，以貨幣形態(tài)提供信用，是間接信用；商業(yè)信用則以商品形態(tài)提供信用，通常沒有中介結(jié)構(gòu)，為直接信用。銀行信用在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上發(fā)展起來，但其融資規(guī)模、期限、靈活度等比商業(yè)信用更完善。事實(shí)上，兩者也有密切聯(lián)系，當(dāng)商業(yè)票據(jù)去銀行進(jìn)行貼現(xiàn)時(shí)，商業(yè)信用便轉(zhuǎn)化為銀行信用。

3、現(xiàn)金流量表在股票投資中的作用？
答：
現(xiàn)金流量表是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表之一，反應(yīng)一定時(shí)期內(nèi)(如月度、季度或年度)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物所產(chǎn)生影響。
首先，現(xiàn)金流量的大小，反映公司獲得現(xiàn)金的能力。一般情況下，經(jīng)營性現(xiàn)金流量多，說明上市公司的銷售暢通，資金周轉(zhuǎn)快，產(chǎn)品或項(xiàng)目有市場(chǎng)，處于良好的發(fā)展時(shí)期，反之則反。現(xiàn)金流合理的公司投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。
其次，現(xiàn)金流量表能更好判斷公司盈利能力。采用收付實(shí)現(xiàn)制，會(huì)計(jì)造假不容易。如虛假合同能增加利潤，但不產(chǎn)生現(xiàn)金流量。關(guān)聯(lián)交易能操作利潤，難以操作現(xiàn)金流。所以，利用每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力，比每股盈利更加客觀。
最后，從現(xiàn)金流估值角度，公司股票價(jià)格是由公司未來的每股收益和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來決定的。未來凈現(xiàn)金流是評(píng)價(jià)公司股票價(jià)值的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。

4、優(yōu)先股和普通股的區(qū)別？
答：
優(yōu)先股和普通股都是公司股票，都代表了持有者對(duì)公司的股權(quán)或所有權(quán)。兩者區(qū)別如下：
股息優(yōu)先分配權(quán)，優(yōu)先股相對(duì)于普通股可優(yōu)先獲得股息。剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)，當(dāng)企業(yè)宣布破產(chǎn)時(shí)，在企業(yè)資產(chǎn)變賣后，在全面償還優(yōu)先股股東后，剩下的才由普通股股東分享。投票權(quán)，普通股股東享有公司的經(jīng)營參與權(quán)，而優(yōu)先股股東沒有參與企業(yè)決策的投票權(quán)。優(yōu)先購股權(quán)，普通股股東在企業(yè)發(fā)行新股時(shí)，可獲優(yōu)先購買與持股量相稱的新股，以防止持股比例被稀釋，但優(yōu)先股股東無權(quán)獲得優(yōu)先發(fā)售。回購權(quán)，普通股股東不能要求退股，只能在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)退出；如有約定，優(yōu)先股股東可依約將股票回售給公司。

5、央行在公開市場(chǎng)的交易形式有哪些？
答：
公開市場(chǎng)操作是中央銀行增減基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與市場(chǎng)交易對(duì)手進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。中國公開市場(chǎng)操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分，前一種主要通過公開買賣債券和央票進(jìn)行，后一種主要實(shí)在外匯市場(chǎng)上買賣外幣。
從交易品種看，中國人民銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。
回購交易分為正回購和逆回購兩種，正回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來購回的行為。央行進(jìn)行正回購操作為回收流動(dòng)性，正回購到期則為投放流動(dòng)性。逆回購為中國人民銀行向一級(jí)交易商購買有價(jià)證券，并約定在未來由一級(jí)交易商購回的行為。央行進(jìn)行逆回購操作為投放流動(dòng)性，逆回購到期則為回收流動(dòng)性。
　現(xiàn)券交易分為現(xiàn)券買斷和現(xiàn)券賣斷兩種，前者為央行直接從二級(jí)市場(chǎng)買入債券，一次性地投放基礎(chǔ)貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎(chǔ)貨幣。
　中央銀行票據(jù)即中國人民銀行發(fā)行的短期債券，央行通過發(fā)行央行票據(jù)可以回籠基礎(chǔ)貨幣，央行票據(jù)到期則體現(xiàn)為投放基礎(chǔ)貨幣。

三、計(jì)算題
1、倫敦英鎊存款利率8%，紐約美元存款利率10%，英鎊對(duì)美元的即期匯率為：1英鎊=2美元，遠(yuǎn)期匯率為：1英鎊=2.02美元，遠(yuǎn)期英鎊升水，美元貼水，如果投資者抵補(bǔ)套利，則1年的利潤約多少？
答：
投資者采用抵補(bǔ)套利，假設(shè)初試按8%年化利率借入100萬英鎊，按即期匯率兌換成美元投資到倫敦市場(chǎng)，1年后再按遠(yuǎn)期匯率講美元兌換成成英鎊，則抵補(bǔ)套利后利潤為：
R=（100*2*（1+10%））/2.02-100*（1+8%）=0.9109萬英鎊

2、一個(gè)組合P由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、股票A、股票B組成，各占1/3，A股票的貝塔值為1.6，P組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一致，求B股票的貝塔值？
答：
一個(gè)組合P的貝塔為組合中各資產(chǎn)的貝塔加權(quán)平均值。由題可知，組合P的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)組合系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一致，則P組合的貝塔值為1。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔為0。假設(shè)股票B的貝塔值為b。則有公式如下：
1=0*1/3+1.6*1/3+b*1/3
可求得b=1.4
3、一公司總資產(chǎn)為2000萬，負(fù)債1200萬，稅后凈利潤為400萬，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.6，求銷售凈利率？
答：
銷售凈利率=稅后凈利潤/銷售收入=（稅后凈利潤/凈資產(chǎn)）*（凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/銷售收入）
可得：
銷售凈利率=（400/（2000-1200）*（（2000-1200）/2000）*（1/1.6）=12.5%

4、債券面值為100元，價(jià)格為90，修正久期為3年，如果利率下降1%，則債券價(jià)格為多少？
答：
久期衡量了債券價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性。可用于估計(jì)收益率微小變動(dòng)時(shí)債券價(jià)格的變動(dòng)，其價(jià)格變動(dòng)近似如下：

則該債券價(jià)格變動(dòng)=-3*90*（-0.01）=2.7元，故債券價(jià)格為92.7元。