ZFX山海證券：避險(xiǎn)神話崩塌？金價(jià)暴跌近4%！

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周三（3月18日）現(xiàn)貨黃金經(jīng)歷了劇烈震蕩，一度逼近4800美元關(guān)口，收盤(pán)報(bào)每盎司4818.83美元，下跌3.73%，盤(pán)中創(chuàng)下超過(guò)一個(gè)月來(lái)的最低水平4807美元/盎司。美聯(lián)儲(chǔ)最新決策維持利率在3.50%-3.75%不變，并釋放出通脹頑固、降息路徑謹(jǐn)慎的信號(hào)，提振美元指數(shù)大漲，對(duì)金價(jià)形成打壓。周四（3月19日）亞市早盤(pán)，現(xiàn)貨黃金低位徘徊，目前交投于4838.75美元/盎司。

一、高利率預(yù)期重壓黃金

美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議如期按兵不動(dòng)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持不變，同時(shí)點(diǎn)陣圖顯示決策者預(yù)計(jì)2026年僅降息一次（25個(gè)基點(diǎn)），與去年12月預(yù)測(cè)一致。更為關(guān)鍵的是，鮑威爾主席在新聞發(fā)布會(huì)上坦承，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的不確定性讓政策路徑“高度不明朗”，經(jīng)濟(jì)影響可能“小得多，也可能大得多”，沒(méi)有人真正知道。美聯(lián)儲(chǔ)最新預(yù)測(cè)將年底PCE通脹率上調(diào)至2.7%，高于此前2.4%的預(yù)期，核心通脹同樣走高，這反映出對(duì)能源價(jià)格上漲的擔(dān)憂已嵌入決策框架。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)目前立場(chǎng)“良好”，將根據(jù)數(shù)據(jù)、風(fēng)險(xiǎn)平衡決定下一步行動(dòng)，但他也提及“下一步可能是加息”的可能性雖非基準(zhǔn)情境，卻已被部分官員討論。市場(chǎng)解讀這一表態(tài)為明顯的鷹派信號(hào)：降息預(yù)期被大幅推遲，利率期貨顯示交易員已將首次降息押注推至2027年4月。美元指數(shù)應(yīng)聲上漲0.72%，美債收益率全線上行，兩年期收益率升至3.737%，十年期觸及4.249%。美元走強(qiáng)直接抬高非美元持有者購(gòu)買(mǎi)黃金的成本，而高收益率環(huán)境則提升持有黃金的機(jī)會(huì)成本——投資者更傾向轉(zhuǎn)向生息資產(chǎn)而非無(wú)息的黃金。

二、黃金仍劍指6000美元

某大宗商品分析師在最新貴金屬報(bào)告中表示，黃金的長(zhǎng)期上漲潛力，并不取決于傳統(tǒng)供需基本面，而更多取決于投資者與政策制定者在整個(gè)金融體系中如何為黃金定價(jià)。該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，黃金這輪長(zhǎng)達(dá)四年的上漲并非投機(jī)泡沫，而是與貨幣信用、全球債務(wù)、實(shí)際利率結(jié)構(gòu)性變化深度綁定的重新定價(jià)。

該分析師稱，即便不發(fā)生全面貨幣體系重置，全球資本的小幅再配置也能推動(dòng)金價(jià)大幅上漲：全球金融資產(chǎn)中僅1%轉(zhuǎn)向黃金，就可能推動(dòng)金價(jià)逼近7500美元/盎司；若市場(chǎng)對(duì)主權(quán)債務(wù)可持續(xù)性擔(dān)憂加劇，資金進(jìn)一步流入，金價(jià)有望突破五位數(shù)。

三、今日黃金技術(shù)分析

黃金已跌破4950-4900美元關(guān)鍵支撐，下一重要支撐位在4800-4750美元區(qū)間。白銀跌勢(shì)更猛，77美元關(guān)口失守后或測(cè)試73-74美元區(qū)域。盡管短期調(diào)整明顯，但中東沖突持續(xù)、油價(jià)高企的局面大概率延續(xù)，通脹上行+地緣風(fēng)險(xiǎn)兩大長(zhǎng)期利好并未逆轉(zhuǎn)。黃金作為經(jīng)典通脹對(duì)沖工具的歷史屬性依然強(qiáng)勢(shì)，本輪回調(diào)反而可能成為逢低布局機(jī)會(huì)。