2020南京大學商學院431金融學綜合真題

番薯俠的大黃黃 · 發表于 2020-10-23 16:10

2020南京大學商學院431金融學綜合真題
科目：431金融綜合時間：三小時滿分：150分
一、名詞解釋（30分）
1、國際清償力
2、遠期匯率
3、股指期貨
4、信用風險
5、最優資本結構
二、簡答題（50分）
1、金本位制度與紙幣流通制度下匯率決定有何不同？
2、商業信用與銀行信用的區別？
3、現金流量表在股票投資中的作用？
4、優先股與普通股的區別？
5、央行在公開市場的交易形式有哪些？
三、計算題（40分）
1、倫敦英鎊存款利率8%，紐約美元存款利率10%，英鎊對美元的即期匯率為：1英鎊=2美元，遠期匯率為：1英鎊=2.02美元，遠期英鎊升水，美元貼水，如果投資者抵補套利，則1年的利潤約多少？
2、一個組合P由無風險資產、股票A、股票B組成，各占1/3，A股票的貝塔值為1.6，P組合的系統風險與市場組合系統風險一致，求B股票的貝塔值？
3、一公司總資產為2000萬，負債1200萬，稅后凈利潤為400萬，總資產周轉率為1.6，求銷售凈利率？
4、債券面值為100元，價格為90，修正久期為3年，如果利率下降1%，則債券價格為多少？
四、論述題（30分）
1、當前人民幣匯率波動對我國經濟的影響？
2、簡述利率期限結構理論？

答案：
一、名詞解析
1、國際清償力
答：國際清償力指一個國家為本國國際收支赤字融通資金的能力。包括無條件的國際清償能力，即貨幣當局持有的各種國際儲備；也包括有條件的國際清償能力，即該國從國際金融機構和國際資本市場融通資金的能力。通常，一國直接掌握或在必要時可以動用作為調節國際收支、清償國際債務的國際流通資金，包括黃金、外匯儲備以及按從國際貨幣基金組織獲得的儲備資產和特別提款權的總和。一般來說，發達國家所擁有的國際清償力要比發展中國家強。大部分發展中國家在國際金融市場籌資受到較大限制，其國際清償力大體等同于國際儲備。
2、遠期匯率
答：遠期匯率是遠期外匯市場交易的匯率，與即期匯率相對。外幣買賣雙方成交后，不馬上交割，而是約定在以后一定期限內進行交割時所采用的約定匯率。遠期外匯是在即期匯率為基礎加減升貼水來計算。直接標價法下，遠期匯率低，其差價稱為貼水；遠期匯率高，其差價稱為升水。即期匯率與遠期匯率兩者相等稱為平價。按照利率平價理論，遠期差價通常反映了兩國貨幣的利差，即期利率高的貨幣一般表現為遠期貼水，利率低的貨幣一般表現為升水。
3、股指期貨
答：股指期貨，又稱股票價格指數期貨，是以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，按照事先確定的股價指數進行標的指數買賣，到期后通過現金結算差價來進行交割。期貨可以分為商品期貨與金融期貨，股指期貨是金融期貨的一種。在國內，滬深300指數期貨就是股指期貨。
4、信用風險
答：信用風險又稱信用違約風險，指借款人、債券發行人或交易對方到期不愿或無力履行合同條件而構成違約，致使銀行、投資者遭受損失的可能性。信用風險是銀行經營中存在的主要風險之一，即交易對手不能完全履行合同的風險。這種風險不只出現在貸款中，也發生在擔保、承兌等業務中。
5、最優資本結構
答：最優資本結構是指企業在一定時期內，融資的加權平均資本成本WACC最低，使企業的價值達到最大化的資本結構。現實中，企業資本結構既存在債權資本，也存在股權資本（包括優先股和普通股），兩者的權衡關系到公司經營的穩定、資本成本和市場價值變化。如，債權融資的增加，能通過稅盾作用，提高企業價值，但債券融資比重過高，也會增加財務風險和公司破產成本，對企業價值產生不利影響。

二、簡答題
1、金本位制度與紙幣流通制度下匯率決定有何不同？
答：
金本位制度下，匯率由金平價決定，即貨幣匯率由兩種貨幣所含或所代表含金量的比例決定，包括鑄幣平價和法定平價。其中，鑄幣平價是在金幣本位制下，由兩種鑄幣所含的黃金量之比為基礎決定匯率，匯率以鑄幣平價為基礎，在黃金輸送點之間波動。法定平價是在金塊本位和金匯兌本位下，由兩種貨幣所代表黃金量的比例決定匯率，此時匯率波動區間不限制于黃金輸送點，波幅較大。
紙幣流通制度下，在黃金-美元本位的布雷頓森林體系解體后，匯率決定與黃金脫鉤。紙幣本位下，一國匯率的決定跟多種因素有關。最常見的匯率決定基礎是購買力平價，即兩種貨幣購買力的之比（絕對購買力平價），貨幣匯率變動與兩國物價水平變動相關，物價上漲快的一國貨幣貶值（相對購買力平價）。此外，從跨國資金流動角度，還有利率平價理論，短期內匯率決定受兩國利差影響，即期利率高的國家，貨幣的匯率遠期貼水。

2、商業信用和銀行信用的區別？
答：
銀行信用，是以銀行為金融中介，主要通過吸收存款的方式籌集資金，并通過貸款為企業提供資金的一種信用方式。其最主要的方式是發放貸款，資金來源主要靠吸收公眾的存款，及銀行股東的自有資金、向中央銀行借款、發行銀行券等。銀行信用下的主要工具有信用貸款、擔保貸款、抵押貸款、銀行票據、承兌匯票等。
商業信用是企業間進行商品交易時，以商品形式提供的信用，最常見的是賒銷。商業信用下主要工具是商業票據，是商業信用的債權人保證自己對債務索取權的書面憑證。商業信用的資金來源存在局限性。
兩者存在明顯的區別，其中，銀行信用以銀行等金融機構為中介，以貨幣形態提供信用，是間接信用；商業信用則以商品形態提供信用，通常沒有中介結構，為直接信用。銀行信用在商業信用的基礎上發展起來，但其融資規模、期限、靈活度等比商業信用更完善。事實上，兩者也有密切聯系，當商業票據去銀行進行貼現時，商業信用便轉化為銀行信用。

3、現金流量表在股票投資中的作用？
答：
現金流量表是企業財務報表之一，反應一定時期內(如月度、季度或年度)企業經營活動、投資活動和籌資活動對其現金及現金等價物所產生影響。
首先，現金流量的大小，反映公司獲得現金的能力。一般情況下，經營性現金流量多，說明上市公司的銷售暢通，資金周轉快，產品或項目有市場，處于良好的發展時期，反之則反。現金流合理的公司投資風險相對較小。
其次，現金流量表能更好判斷公司盈利能力。采用收付實現制，會計造假不容易。如虛假合同能增加利潤，但不產生現金流量。關聯交易能操作利潤，難以操作現金流。所以，利用每股經營活動現金流量凈額去分析公司的獲利能力，比每股盈利更加客觀。
最后，從現金流估值角度，公司股票價格是由公司未來的每股收益和每股經營性現金流量的凈現值來決定的。未來凈現金流是評價公司股票價值的一個重要標準。

4、優先股和普通股的區別？
答：
優先股和普通股都是公司股票，都代表了持有者對公司的股權或所有權。兩者區別如下：
股息優先分配權，優先股相對于普通股可優先獲得股息。剩余財產優先分配權，當企業宣布破產時，在企業資產變賣后，在全面償還優先股股東后，剩下的才由普通股股東分享。投票權，普通股股東享有公司的經營參與權，而優先股股東沒有參與企業決策的投票權。優先購股權，普通股股東在企業發行新股時，可獲優先購買與持股量相稱的新股，以防止持股比例被稀釋，但優先股股東無權獲得優先發售。回購權，普通股股東不能要求退股，只能在二級市場上變現退出；如有約定，優先股股東可依約將股票回售給公司。

5、央行在公開市場的交易形式有哪些？
答：
公開市場操作是中央銀行增減基礎貨幣，調節市場流動性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與市場交易對手進行有價證券和外匯交易，實現貨幣政策調控目標。中國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分，前一種主要通過公開買賣債券和央票進行，后一種主要實在外匯市場上買賣外幣。
從交易品種看，中國人民銀行公開市場業務債券交易主要包括回購交易、現券交易和發行中央銀行票據。
回購交易分為正回購和逆回購兩種，正回購為中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來購回的行為。央行進行正回購操作為回收流動性，正回購到期則為投放流動性。逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來由一級交易商購回的行為。央行進行逆回購操作為投放流動性，逆回購到期則為回收流動性。
　現券交易分為現券買斷和現券賣斷兩種，前者為央行直接從二級市場買入債券，一次性地投放基礎貨幣；后者為央行直接賣出持有債券，一次性地回籠基礎貨幣。
　中央銀行票據即中國人民銀行發行的短期債券，央行通過發行央行票據可以回籠基礎貨幣，央行票據到期則體現為投放基礎貨幣。

三、計算題
1、倫敦英鎊存款利率8%，紐約美元存款利率10%，英鎊對美元的即期匯率為：1英鎊=2美元，遠期匯率為：1英鎊=2.02美元，遠期英鎊升水，美元貼水，如果投資者抵補套利，則1年的利潤約多少？
答：
投資者采用抵補套利，假設初試按8%年化利率借入100萬英鎊，按即期匯率兌換成美元投資到倫敦市場，1年后再按遠期匯率講美元兌換成成英鎊，則抵補套利后利潤為：
R=（100*2*（1+10%））/2.02-100*（1+8%）=0.9109萬英鎊

2、一個組合P由無風險資產、股票A、股票B組成，各占1/3，A股票的貝塔值為1.6，P組合的系統風險與市場組合系統風險一致，求B股票的貝塔值？
答：
一個組合P的貝塔為組合中各資產的貝塔加權平均值。由題可知，組合P的系統性風險與市場組合系統性風險一致，則P組合的貝塔值為1。無風險資產的貝塔為0。假設股票B的貝塔值為b。則有公式如下：
1=0*1/3+1.6*1/3+b*1/3
可求得b=1.4
3、一公司總資產為2000萬，負債1200萬，稅后凈利潤為400萬，總資產周轉率為1.6，求銷售凈利率？
答：
銷售凈利率=稅后凈利潤/銷售收入=（稅后凈利潤/凈資產）*（凈資產/總資產）*（總資產/銷售收入）
可得：
銷售凈利率=（400/（2000-1200）*（（2000-1200）/2000）*（1/1.6）=12.5%

4、債券面值為100元，價格為90，修正久期為3年，如果利率下降1%，則債券價格為多少？
答：
久期衡量了債券價格對利率變動的敏感性。可用于估計收益率微小變動時債券價格的變動，其價格變動近似如下：

則該債券價格變動=-3*90*（-0.01）=2.7元，故債券價格為92.7元。