ZFX山海證券：關鍵十字路口！金價震蕩反彈！

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在經歷了自年初高點逾20%的慘烈回撤后，金價于周二（3月25日）呈現震蕩反彈的態勢，收盤上漲1.5%，收報4474.26美元/盎司。黃金在極其復雜的地緣局勢與宏觀金融環境中激烈博弈，另一邊是能源市場劇烈波動引發的通脹與利率預期的重置，黃金正站在一個關鍵的十字路口。

一、能源沖擊與通脹幽靈

霍爾木茲海峽這一全球能源要道被實質性封鎖，導致全球約五分之一的石油和液化天然氣運輸中斷，這是當前市場面臨的最核心的供給端沖擊。盡管周一油價因特朗普的“富有成效”會談言論一度暴跌逾10%，但周二隨著對沖突迅速解決的樂觀情緒消退，以及美國增兵消息的傳出，原油期貨再次大漲超過4%。高盛等大行已紛紛上調2026年的油價預測。

對于黃金而言，能源價格上漲是一柄雙刃劍。一方面，作為傳統的通脹對沖工具，持續的通脹壓力本應對金價構成支撐。但另一方面，更關鍵的是它引發了市場對央行，特別是美聯儲政策反應的重新定價。道明證券的大宗商品策略主管指出，如果戰爭持續且能源價格不斷攀升，這對黃金而言并非好消息。其背后的邏輯在于，由供給驅動的通脹將迫使央行維持緊縮立場，甚至可能進一步加息，從而打壓零息資產黃金的吸引力。

二、美元強勢

利率預期的抬升，疊加其避險屬性，共同推高了美元。美元指數在周二小幅上漲，扭轉了前一日的部分跌勢。一位市場策略師坦言，在局勢升級風險仍存、美國利率跳漲之際，很難賣出美元。對于以美元計價的黃金而言，美元的走強無疑構成了額外的下行壓力。

當前市場呈現出一種“滯脹背景”的跡象，即能源價格上漲推高通脹，同時利率預期上行威脅經濟增長。在這種環境下，股市承受著“雙重打擊”，投資者信心匱乏。然而，黃金并未從股市的動蕩中明顯受益。

三、今日黃金技術分析

日線級別：金價已跌破4400-4500美元重要支撐帶，直接考驗200日均線（約4100美元）。昨日在低位出現明顯下影線，顯示多頭在4000-4100美元區域積極防守。只要該支撐不破，整體多頭趨勢（均線仍向上排列）仍未被破壞，這是2024年以來最大一次回調。突破4600美元方能確認底部成立，進一步打開向5000美元反彈空間。

未來兩周，預計金價將繼續區間震蕩。4000美元支撐若有效守住，疊加美元指數在99.4附近遇阻，可期待反彈測試4600美元；若美元指數突破100.50或收益率持續上行至4.8%以上，則可能進一步下探4000美元下方，進入更深整理。