ZFX山海證券：一年內(nèi)第五次降息！英國央行下調(diào)基準(zhǔn)利率至4%！

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8月7日，英國央行英格蘭銀行宣布，下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)至4%。這是英國央行一年內(nèi)第五次降息。英國央行行長貝利表示：“（此次降息）是一個(gè)經(jīng)過深思熟慮的決定。利率仍在下降，但未來的任何降息都需要循序漸進(jìn)、謹(jǐn)慎進(jìn)行?！?br />
一、        市場反應(yīng)

利率決定公布后，英鎊兌美元上漲0.5%，達(dá)到1.3424美元，反映市場對(duì)MPC謹(jǐn)慎態(tài)度和投票分歧的反應(yīng)。英國短期國債收益率上升，富時(shí)100指數(shù)略有下跌但整體保持平穩(wěn)。根據(jù)倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）數(shù)據(jù)，投資者下調(diào)了對(duì)2025年底前再次降息的預(yù)期，目前完全消化了2026年2月降息至3.75%的可能性。

畢馬威英國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞埃爾?塞爾芬（Yael Selfin）表示，由于通脹風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，英國央行可能在11月進(jìn)行最后一次降息。凱投宏觀的露絲?格雷戈里（Ruth Gregory）認(rèn)為，英國央行可能高估了通脹壓力，預(yù)計(jì)未來將通過每隔一次會(huì)議降息一次的方式，最終將利率降至3%。

二、        史無前例的兩輪投票！英國央行內(nèi)部分歧嚴(yán)重

值得注意的是，昨天的英國央行決議是英國央行自1998年獲得貨幣政策決策權(quán)以來，首次需要進(jìn)行兩輪投票才勉強(qiáng)達(dá)成5比4結(jié)果的利率決議。

英國央行介紹稱，在9人構(gòu)成的貨幣政策委員會(huì)中，包括行長貝利在內(nèi)的4名委員投票支持降息25個(gè)基點(diǎn)，另一名委員艾倫?泰勒原本傾向于降息50個(gè)基點(diǎn)，但因?yàn)橥镀苯┚肿罱K支持更小幅度的降息。包括英國央行副行長隆巴德利、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家休?皮爾在內(nèi)的4人則堅(jiān)持不應(yīng)該降息。

在這兩派人背后，是通脹上升與就業(yè)市場疲軟之間的矛盾。這種情況也引發(fā)了市場對(duì)英國可能進(jìn)入“滯脹”的擔(dān)憂。

三、        英國央行為何今年頻繁降息？

英國央行今年頻繁降息主要基于以下原因：

首先，經(jīng)濟(jì)增速放緩。2025年7月英國制造業(yè)PMI為48.0，連續(xù)10個(gè)月處于萎縮區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)。二季度新增就業(yè)崗位創(chuàng)三年新低，部分企業(yè)因用工成本上升和全球貿(mào)易緊張（如美國關(guān)稅措施）出現(xiàn)裁員。

其次，政府財(cái)政壓力巨大。2025年6月公共部門凈借款達(dá)207億英鎊，創(chuàng)歷史同期第二高值，政府面臨增稅與削減剛性開支的兩難抉擇，加劇了經(jīng)濟(jì)政策矛盾。

最后，降息有助于通脹壓力緩解。盡管2024年四季度CPI為2.5%，但通脹回落速度低于預(yù)期，英國央行認(rèn)為降息可進(jìn)一步消除持續(xù)通脹風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)保持利率在限制性區(qū)間。

此次降息是英國央行貨幣政策委員會(huì)內(nèi)部5:4表決通過的方案，反映出決策層對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的謹(jǐn)慎態(tài)度。


四、        英鎊未來走勢(shì)預(yù)測(cè)

英鎊短期基本面支撐因素有2大因素。首先，英國央行政策分歧。英國央行以5:4微弱優(yōu)勢(shì)降息25基點(diǎn)，但四名委員支持維持利率不變，顯示內(nèi)部對(duì)貨幣政策存在顯著分歧。這種分化削弱了市場對(duì)英央行激進(jìn)降息的預(yù)期，為英鎊提供上行支撐。

第二，美元疲軟趨勢(shì)顯著。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)年內(nèi)降息2-3次，疊加美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟（6月數(shù)據(jù)大幅下修），削弱美元吸引力，間接利好英鎊兌美元匯率。

道明證券認(rèn)為英鎊仍有上行空間，主因英國央行降息步伐較美聯(lián)儲(chǔ)更謹(jǐn)慎，疊加美元走弱，年內(nèi)或延續(xù)漲勢(shì)。從技術(shù)面來看，若突破1.3400并企穩(wěn)，多頭目標(biāo)指向1.3480，中期或挑戰(zhàn)1.3550-1.3580區(qū)間；若跌破1.3139支撐，可能回落至1.3100下方。

綜合分析可以預(yù)計(jì)，英鎊兌美元短期偏多，但需突破1.3400阻力確認(rèn)上行趨勢(shì)；中長期受英美貨幣政策差異及美元疲軟支撐，上行概率較高。交易者需關(guān)注英國通脹數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)政策信號(hào)。