ZFX山海證券：美聯(lián)儲(chǔ)10月降息概率大增！黃金牛市或?qū)⒀永m(xù)！

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據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)10月維持利率不變的概率為8.1%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為91.9%。美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變概率為0.7%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為15.4%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為83.9%。

一、        高盛預(yù)測(cè)10、12月各降25基點(diǎn)

高盛資產(chǎn)管理公司——高盛集團(tuán)旗下主要投資業(yè)務(wù)部門——最新預(yù)計(jì)，繼上周降息之后，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年 10 月和 12 月分別再降息 25 個(gè)基點(diǎn)，從而延長(zhǎng)其寬松周期。

該行表示，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖指向穩(wěn)步的寬松步伐，凸顯出政策制定者相信通脹呈下降趨勢(shì)且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

在高盛看來(lái)，只有通脹意外大幅上升，或者勞動(dòng)力市場(chǎng)突然反彈，才會(huì)阻礙美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息。如果不發(fā)生此類事件，美聯(lián)儲(chǔ)似乎將致力于逐步放松貨幣政策，在控制通脹與支持經(jīng)濟(jì)之間取得平衡。

高盛強(qiáng)調(diào)，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）的風(fēng)險(xiǎn)管理框架目前傾向于謹(jǐn)慎行事，多數(shù)成員釋放出的信號(hào)顯示，政策應(yīng)繼續(xù)朝著限制程度更低的方向轉(zhuǎn)變。該行表示，這意味著到年底進(jìn)一步降息將是基準(zhǔn)情景。

二、        黃金連續(xù)第五周上漲！

周一（9月22日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金震蕩微漲，目前交投于3691.78美元/盎司。上周全球黃金市場(chǎng)再度迎來(lái)里程碑時(shí)刻。上周三（9月17日）美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)后，現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度沖至3707.40美元/盎司的歷史新高，盡管隨后出現(xiàn)震蕩回調(diào)，但上周五收盤仍站穩(wěn)3684.93美元，周線漲幅達(dá)1.15%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第五周上漲。這一表現(xiàn)凸顯黃金在貨幣政策轉(zhuǎn)向初期的韌性。

今年以來(lái)，金價(jià)已累計(jì)上漲近40%，這在歷史上實(shí)屬罕見。然而，美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)對(duì)持續(xù)通脹發(fā)出警告，并未表現(xiàn)出急于進(jìn)一步寬松的緊迫感，這讓市場(chǎng)對(duì)未來(lái)政策路徑產(chǎn)生疑慮。結(jié)果，金價(jià)在創(chuàng)高后進(jìn)入震蕩模式，上周五收?qǐng)?bào)3684.93美元/盎司，周線上漲1.15%，但周內(nèi)波動(dòng)明顯。

三、        沖擊4000美元！黃金上漲動(dòng)力顯著！

黃金市場(chǎng)的活力不僅限于美國(guó)政策，全球?qū)嵨镄枨蠛偷鼐壵我蛩赝瑯雨P(guān)鍵。上周，印度黃金溢價(jià)升至10個(gè)月高點(diǎn)，盡管價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄，但節(jié)日臨近未能阻擋投資者買入金條，他們期待進(jìn)一步上漲。這反映出新興市場(chǎng)對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求，與此同時(shí)，中國(guó)黃金價(jià)格折扣擴(kuò)大至五年高點(diǎn)，顯示出需求疲軟的分化格局。這種兩極化源于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況，但整體上，中央銀行持續(xù)買入黃金作為去美元化和儲(chǔ)備多元化的手段，推動(dòng)了ETF持倉(cāng)增長(zhǎng)43%，價(jià)值創(chuàng)歷史新高。

更重要的是，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)如烏克蘭、波蘭、加沙和加勒比地區(qū)的緊張局勢(shì)，以及中美貿(mào)易爭(zhēng)端的潛在升級(jí)，都在為黃金注入動(dòng)能。此外，美元走弱與通脹環(huán)境，亦是黃金上漲的重要因素。美元指數(shù)因降息預(yù)期下跌1.5%（9月數(shù)據(jù)），以美元計(jì)價(jià)的黃金購(gòu)買力增強(qiáng)。美國(guó)核心通脹率維持在3%以上，溫和通脹環(huán)境為黃金的保值屬性提供支撐。

短期來(lái)看，若美聯(lián)儲(chǔ)10月降息落地且通脹數(shù)據(jù)溫和，金價(jià)或沖擊4000美元/盎司；中長(zhǎng)期受央行購(gòu)金、地緣風(fēng)險(xiǎn)及美元信用弱化支撐，黃金牛市或延續(xù)至2026年。