ZFX山海證券：美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)，鮑威爾重申不急于降息！

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美東時(shí)間5月7日周三，美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策委員會(huì)FOMC會(huì)后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持4.25%至4.5%不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次貨幣政策會(huì)議決定暫停行動(dòng)。聯(lián)儲(chǔ)自去年9月起連續(xù)三次會(huì)議降息，合計(jì)降幅100個(gè)基點(diǎn)，自今年1月特朗普上任以來(lái)，聯(lián)儲(chǔ)一直暫停行動(dòng)。

本次美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息完全在市場(chǎng)意料之中。到本周二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)本周保持利率不變的概率超過(guò)95%，6月也不降息的概率超過(guò)68%，7月約有77%的概率降息。周三美聯(lián)儲(chǔ)決議公布前，衍生品市場(chǎng)定價(jià)顯示，交易員削減降息押注，預(yù)計(jì)從7月開(kāi)始，今年約有三次25個(gè)基點(diǎn)的降息。

一、        經(jīng)濟(jì)不確定性“進(jìn)一步”增加，失業(yè)率和通脹均上升的風(fēng)險(xiǎn)已增加

相比3月下旬的上次FOMC會(huì)后聲明，本次美聯(lián)儲(chǔ)的決議聲明主要有三處變動(dòng)。首先是在評(píng)估經(jīng)濟(jì)方面。

上次聲明刪除了“實(shí)現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大體均衡”這句話，新增一句“經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的不確定性增加”。本次聲明則將這句話再次調(diào)整，改為“經(jīng)濟(jì)前景有關(guān)的不確定性進(jìn)一步增加”，添加了“進(jìn)一步”這個(gè)詞，強(qiáng)調(diào)了“不確定性”增加的現(xiàn)實(shí)。

緊接著上面調(diào)整的這句話，本次聲明重申，F(xiàn)OMC委員會(huì)專注于，在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定的雙重使命上，所面臨的兩方面風(fēng)險(xiǎn)，然后添加了半句話：“并判定，失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)增加。”

此外，本次聲明在首段評(píng)估經(jīng)濟(jì)時(shí)略有改動(dòng)。上次聲明的第一句話是，最近的指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。本次聲明在這句話前面增加了半句話，添加后的結(jié)果是，聲明開(kāi)頭寫道，“雖然凈出口波動(dòng)已影響數(shù)據(jù)，但”最近的指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。

二、        鮑威爾表示：觀望是很明確的決定

鮑威爾評(píng)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)稱，經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健。勞動(dòng)力市場(chǎng)大體均衡，處于、或接近充分就業(yè)狀態(tài)。通脹增長(zhǎng)已經(jīng)大幅放緩。薪資增速繼續(xù)趨于溫和。

鮑威爾表示，當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有溫和或適度的限制性。他說(shuō)：“潛在的通脹前景良好。”

評(píng)論稱，這等于說(shuō)，鮑威爾承認(rèn)當(dāng)前的貨幣政策仍在抑制通脹壓力，利率并非處于中性水平。

鮑威爾重申，美聯(lián)儲(chǔ)的政策處于良好狀態(tài)，聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有面臨采取降息行動(dòng)的壓力，說(shuō)“我們可以在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候迅速采取行動(dòng)。”

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)不知道貿(mào)易政策將走向何方。但就目前而言，“對(duì)我們來(lái)說(shuō)，觀望和觀察是一個(gè)相當(dāng)明確的決定。” 他表示，企業(yè)、市場(chǎng)參與者和預(yù)測(cè)者都在觀望事態(tài)發(fā)展，堅(jiān)稱“每個(gè)人都在等待”。

評(píng)論認(rèn)為，從目前聯(lián)儲(chǔ)透露的信息來(lái)看，6月降息的門檻相當(dāng)高。

三、        美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)動(dòng)向預(yù)測(cè)

高盛預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)幾個(gè)月可能降息三次，分別在7月、9月和10月，總共降息75個(gè)基點(diǎn)。此舉旨在平衡近期美國(guó)關(guān)稅措施引發(fā)的通脹和就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

高盛在報(bào)告中表示，盡管經(jīng)濟(jì)調(diào)查顯示前景日益悲觀，但預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將等待勞動(dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)勁而明確的信號(hào)后再采取任何貨幣舉措。報(bào)告指出，實(shí)際數(shù)據(jù)通常需要大約三個(gè)月的時(shí)間才能反映出明顯的惡化，而這種惡化尚未發(fā)生。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜憂參半：4月份新增17.7萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，超出了市場(chǎng)預(yù)期，但失業(yè)率仍穩(wěn)定在4.2%。另一方面，美國(guó)消費(fèi)者信心急劇下降，4月份信心指標(biāo)降至86點(diǎn)，為13年來(lái)的最低水平，原因是對(duì)關(guān)稅的擔(dān)憂日益加劇，而關(guān)稅已成為民眾最關(guān)心的問(wèn)題。