ZFX山海證券：金價(jià)深V反轉(zhuǎn)！

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周三（5月20日），美國(guó)國(guó)債收益率從多年高位回落，美元指數(shù)承壓走低，黃金終于迎來了酣暢淋漓的深V反轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨黃金單日上漲1.38%，報(bào)每盎司4543.53美元，一舉擺脫此前逾七周低點(diǎn)4453.60美元的陰影。如果霍爾木茲海峽真正恢復(fù)通暢，那么黃金可能面臨來自實(shí)際利率上升和避險(xiǎn)需求消退的雙重壓力，花旗的4300美元目標(biāo)價(jià)并非遙不可及。

一、原油暴跌的連鎖反應(yīng)

地緣政治緩和的預(yù)期最先在原油市場(chǎng)上引爆。布倫特原油期貨暴跌5.63%，報(bào)每桶105.02美元；美國(guó)原油期貨重挫5.66%，報(bào)每桶98.26美元。油價(jià)如此劇烈的單日跌幅，在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來的市場(chǎng)中并不多見。而油價(jià)的崩塌，恰恰是黃金多頭等待已久的關(guān)鍵信號(hào)。貴金屬交易總監(jiān)David Meger精準(zhǔn)地點(diǎn)出了其中的傳導(dǎo)邏輯：我們看到收益率持續(xù)上升的勢(shì)頭有所緩解，因此金價(jià)從近期低點(diǎn)反彈。

此前，指標(biāo)10年期美國(guó)國(guó)債收益率在周二剛剛觸及2025年1月以來的最高水平，30年期收益率更是創(chuàng)下2007年全球金融危機(jī)前夕以來的新高。收益率飆升的背后，是市場(chǎng)對(duì)伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)持久性通脹的深度焦慮。然而當(dāng)油價(jià)因和平預(yù)期而急轉(zhuǎn)直下，縈繞在債券市場(chǎng)的通脹陰霾瞬間散去了一部分。周三，10年期美債收益率大幅下跌約10個(gè)基點(diǎn)至4.567%，從16個(gè)月高點(diǎn)顯著回落。收益率的下滑，直接降低了持有無收益黃金的機(jī)會(huì)成本，為金價(jià)的反彈鋪平了道路。

更深一層來看，油價(jià)暴跌緩解的不僅僅是當(dāng)下的通脹讀數(shù)，更是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的極端預(yù)期。自戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)以來，能源價(jià)格居高不下已開始侵蝕消費(fèi)者的實(shí)際購(gòu)買力，并逐步反映在核心通脹數(shù)據(jù)中。如果油價(jià)能夠持續(xù)回落，那么美聯(lián)儲(chǔ)被迫進(jìn)一步加息的緊迫性就會(huì)相應(yīng)減弱。事實(shí)也確實(shí)如此，根據(jù)CME的FedWatch工具，投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的概率已經(jīng)從一天前的61%下降到了53%。盡管這個(gè)概率依然不低，但預(yù)期的邊際松動(dòng)足以讓之前被極度壓抑的黃金喘一口氣。

二、美元指數(shù)小幅回落

黃金的上漲并非孤立現(xiàn)象，它伴隨著美元指數(shù)的同步走弱。周三，美元從六周高點(diǎn)回落，下跌0.2%至99.13。美元的下跌在表面上與收益率的下行密切相關(guān)——畢竟美元與美債收益率之間存在著緊密的正相關(guān)關(guān)系。但更深層次的原因在于，如果中東局勢(shì)真的走向緩和，那么此前涌入美元尋求避險(xiǎn)的資本就需要重新評(píng)估配置。

畢竟，當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)開始消退，資金從超配的美元頭寸中流出，轉(zhuǎn)向其他資產(chǎn)或貨幣，是一種合乎邏輯的選擇。另外，此外美元兌日元已經(jīng)連續(xù)七國(guó)交易日上漲，短線也存在一些調(diào)整需求。當(dāng)美債收益率回落，美元承壓，黃金作為與美元負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)，自然獲得了雙重的提振——既來自實(shí)際利率下降，也來自美元計(jì)價(jià)的反向效應(yīng)。

二、今日黃金分析

日線圖顯示，黃金昨日（5月20日）走出典型探底回升走勢(shì)，收?qǐng)?bào)實(shí)體陽線，有效收復(fù)5日均線。技術(shù)指標(biāo)方面，5日均線與10日均線雖維持死叉向下，但早盤金價(jià)站穩(wěn)5日均線上方，短期空頭壓制減弱，多頭動(dòng)能逐步恢復(fù)。MACD指標(biāo)綠柱持續(xù)縮短，快慢線在零軸下方有金叉跡象，RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）自超賣區(qū)回升至45附近，顯示短期多頭力量增強(qiáng)，反彈意愿強(qiáng)烈。

從形態(tài)結(jié)構(gòu)看，金價(jià)自4774美元高點(diǎn)開啟下行調(diào)整，最低下探4453美元后企穩(wěn)反彈，形成小級(jí)別V型反轉(zhuǎn)形態(tài)。當(dāng)前處于下跌后的震蕩筑底階段，4500美元關(guān)口成為短期多空分水嶺，站穩(wěn)此位置則反彈延續(xù)，否則將重回下跌通道。