ZFX山海證券：美聯(lián)儲按兵不動，鮑威爾重申不急于降息！

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美東時間5月7日周三，美聯(lián)儲在貨幣政策委員會FOMC會后宣布，聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間保持4.25%至4.5%不變。這是美聯(lián)儲連續(xù)第三次貨幣政策會議決定暫停行動。聯(lián)儲自去年9月起連續(xù)三次會議降息，合計降幅100個基點，自今年1月特朗普上任以來，聯(lián)儲一直暫停行動。

本次美聯(lián)儲暫停降息完全在市場意料之中。到本周二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預(yù)計聯(lián)儲本周保持利率不變的概率超過95%，6月也不降息的概率超過68%，7月約有77%的概率降息。周三美聯(lián)儲決議公布前，衍生品市場定價顯示，交易員削減降息押注，預(yù)計從7月開始，今年約有三次25個基點的降息。

一、        經(jīng)濟(jì)不確定性“進(jìn)一步”增加，失業(yè)率和通脹均上升的風(fēng)險已增加

相比3月下旬的上次FOMC會后聲明，本次美聯(lián)儲的決議聲明主要有三處變動。首先是在評估經(jīng)濟(jì)方面。

上次聲明刪除了“實現(xiàn)就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險大體均衡”這句話，新增一句“經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的不確定性增加”。本次聲明則將這句話再次調(diào)整，改為“經(jīng)濟(jì)前景有關(guān)的不確定性進(jìn)一步增加”，添加了“進(jìn)一步”這個詞，強(qiáng)調(diào)了“不確定性”增加的現(xiàn)實。

緊接著上面調(diào)整的這句話，本次聲明重申，F(xiàn)OMC委員會專注于，在實現(xiàn)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定的雙重使命上，所面臨的兩方面風(fēng)險，然后添加了半句話：“并判定，失業(yè)率上升和通脹上升的風(fēng)險已經(jīng)增加。”

此外，本次聲明在首段評估經(jīng)濟(jì)時略有改動。上次聲明的第一句話是，最近的指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。本次聲明在這句話前面增加了半句話，添加后的結(jié)果是，聲明開頭寫道，“雖然凈出口波動已影響數(shù)據(jù)，但”最近的指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動繼續(xù)穩(wěn)健擴(kuò)張。

二、        鮑威爾表示：觀望是很明確的決定

鮑威爾評論美國經(jīng)濟(jì)稱，經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)健。勞動力市場大體均衡，處于、或接近充分就業(yè)狀態(tài)。通脹增長已經(jīng)大幅放緩。薪資增速繼續(xù)趨于溫和。

鮑威爾表示，當(dāng)前的美聯(lián)儲貨幣政策有溫和或適度的限制性。他說：“潛在的通脹前景良好。”

評論稱，這等于說，鮑威爾承認(rèn)當(dāng)前的貨幣政策仍在抑制通脹壓力，利率并非處于中性水平。

鮑威爾重申，美聯(lián)儲的政策處于良好狀態(tài)，聯(lián)儲沒有面臨采取降息行動的壓力，說“我們可以在適當(dāng)?shù)臅r候迅速采取行動。”

鮑威爾稱，美聯(lián)儲不知道貿(mào)易政策將走向何方。但就目前而言，“對我們來說，觀望和觀察是一個相當(dāng)明確的決定。” 他表示，企業(yè)、市場參與者和預(yù)測者都在觀望事態(tài)發(fā)展，堅稱“每個人都在等待”。

評論認(rèn)為，從目前聯(lián)儲透露的信息來看，6月降息的門檻相當(dāng)高。

三、        美聯(lián)儲未來動向預(yù)測

高盛預(yù)測，美聯(lián)儲未來幾個月可能降息三次，分別在7月、9月和10月，總共降息75個基點。此舉旨在平衡近期美國關(guān)稅措施引發(fā)的通脹和就業(yè)風(fēng)險。

高盛在報告中表示，盡管經(jīng)濟(jì)調(diào)查顯示前景日益悲觀，但預(yù)計美聯(lián)儲將等待勞動力市場出現(xiàn)強(qiáng)勁而明確的信號后再采取任何貨幣舉措。報告指出，實際數(shù)據(jù)通常需要大約三個月的時間才能反映出明顯的惡化，而這種惡化尚未發(fā)生。

美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜憂參半：4月份新增17.7萬個就業(yè)崗位，超出了市場預(yù)期，但失業(yè)率仍穩(wěn)定在4.2%。另一方面，美國消費者信心急劇下降，4月份信心指標(biāo)降至86點，為13年來的最低水平，原因是對關(guān)稅的擔(dān)憂日益加劇，而關(guān)稅已成為民眾最關(guān)心的問題。