ZFX山海證券：鮑威爾最新講話！美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息！

amonlucky

4月16日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)似乎正在放緩，但未來(lái)政策調(diào)整需要等待政府關(guān)稅和其他政策如何影響經(jīng)濟(jì)明朗化。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在控制通脹和支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間陷入困境。

鮑威爾在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表講話時(shí)說(shuō)，高于預(yù)期的關(guān)稅可能意味著通脹上升和增長(zhǎng)放緩。但他表示，美聯(lián)儲(chǔ)將等待更多有關(guān)經(jīng)濟(jì)走向的數(shù)據(jù)，然后再對(duì)利率做出任何調(diào)整。美聯(lián)儲(chǔ)主席下午的言論引發(fā)了股市的進(jìn)一步拋售，而此前英偉達(dá)和其他芯片制造商的股價(jià)暴跌已經(jīng)令股市承壓。

道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.73%，報(bào)39669.39 點(diǎn)， 標(biāo)普 500 指數(shù)下跌2.24%，報(bào)5275.70 點(diǎn)，納斯達(dá)克指數(shù)下跌3.07%，報(bào)16307.16點(diǎn)。納斯達(dá)克指數(shù)盤中一度跌至 16066.46點(diǎn)。與此同時(shí)，華爾街恐慌指標(biāo)——Cboe波動(dòng)率指數(shù)上漲，收?qǐng)?bào)32.64。

一、鮑威爾認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然穩(wěn)固

鮑威爾當(dāng)天在芝加哥經(jīng)濟(jì)俱樂(lè)部發(fā)表講話時(shí)表示：“盡管不確定性和下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。不過(guò)到目前為止，手頭的數(shù)據(jù)表明，第一季度的增長(zhǎng)比去年的穩(wěn)健步伐有所放緩。”

鮑威爾表示，就目前而言，美聯(lián)儲(chǔ)可以保持基準(zhǔn)利率穩(wěn)定，“在考慮對(duì)我們的政策立場(chǎng)進(jìn)行任何調(diào)整之前，等待更明確的情況”。美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率目前設(shè)定在4.25%至4.5%之間，自去年底以來(lái)保持不變。有跡象顯示，近期通脹恢復(fù)到美聯(lián)儲(chǔ)2%目標(biāo)的進(jìn)展有所放緩。

由于美聯(lián)儲(chǔ)也在關(guān)注就業(yè)情況，美聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于穩(wěn)健狀態(tài)，但如果美聯(lián)儲(chǔ)陷入通脹上升和失業(yè)率上升之間，“我們將考慮經(jīng)濟(jì)離每個(gè)目標(biāo)還有多遠(yuǎn)，以及預(yù)計(jì)這些差距將在哪些不同的時(shí)間范圍內(nèi)縮小。”

二、        美聯(lián)儲(chǔ)或面臨雙重目標(biāo)相互沖突的挑戰(zhàn)

“我們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己處于充滿挑戰(zhàn)的局面，我們的雙重使命目標(biāo)處于緊張狀態(tài)。”鮑威爾說(shuō)，美國(guó)政府迄今為止宣布的關(guān)稅上調(diào)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，其經(jīng)濟(jì)影響可能也同樣如此，包括造成通貨膨脹率上升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒4月14日表示，新的關(guān)稅政策是幾十年來(lái)影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大沖擊之一。“它們對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)的影響可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間，是決定貨幣政策適當(dāng)立場(chǎng)的重要因素。如果經(jīng)濟(jì)放緩嚴(yán)重，甚至威脅到衰退，那么我預(yù)計(jì)會(huì)支持比我以前想象的更快、更大程度地削減政策利率。”

當(dāng)下，美聯(lián)儲(chǔ)面臨的是，通貨膨脹和失業(yè)率波動(dòng)的平衡。其中可能包含對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和數(shù)據(jù)不同解釋，以及對(duì)如何分配解決任何問(wèn)題的成本的不同計(jì)算——如果通貨膨脹似乎是更大的風(fēng)險(xiǎn)，則容忍一些更高的失業(yè)率，或者如果就業(yè)和增長(zhǎng)開(kāi)始嚴(yán)重下滑，則容忍更高的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

三、        美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)測(cè)

在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)完全有能力在政策立場(chǎng)發(fā)生任何變化之前等待更加明朗的情況后，交易商繼續(xù)押注美聯(lián)儲(chǔ)今年降息。短期利率期貨交易商押注美聯(lián)儲(chǔ)將在6月份恢復(fù)降息，到年底時(shí)，目前位于4.25%-4.50%區(qū)間的政策利率將下調(diào)整整一個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將從6月開(kāi)始再次降息，并在年底前降息75到100個(gè)基點(diǎn)。高盛預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月開(kāi)始連續(xù)三次降息，每次降息25個(gè)基點(diǎn)。

綜合來(lái)看，2025年6月美聯(lián)儲(chǔ)降息的概率較大，但具體是否降息仍需觀察未來(lái)幾周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策動(dòng)態(tài)。市場(chǎng)預(yù)期6月降息的可能性較高，但存在一定的不確定性，特別是在特朗普政策和財(cái)政政策的潛在影響下。