ZFX山海證券：歐洲央行再次降息！旨在提振歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)！

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周四（4月17日）20:15，歐洲央行（ECB）宣布將主要再融資利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.40%，符合市場普遍預(yù)期。這是過去一年中的第七次降息，旨在提振增長乏力的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)，同時(shí)應(yīng)對(duì)全球貿(mào)易不確定性。

在降息聲明發(fā)布后的新聞發(fā)布會(huì)上，拉加德表示，評(píng)估當(dāng)前的貨幣政策限制性水平“毫無意義”。拉加德在歐洲央行管理委員會(huì)會(huì)議后的聲明中刪除了描述貨幣政策的“限制性”一詞。在歐洲央行做出決定之前，分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在考慮歐洲央行管理委員會(huì)是否以及如何在其聲明中改變對(duì)此的措辭。

一、        自去年6月以來，歐洲央行第七次降息

歐洲央行表示，當(dāng)前歐洲通脹緩解的進(jìn)展順利。3月份整體和核心通脹率均有所下降，服務(wù)業(yè)通脹也顯著緩解。大多數(shù)潛在通脹指標(biāo)表明，通脹將持續(xù)穩(wěn)定在歐洲央行管理委員會(huì)2%的中期目標(biāo)附近。

由于貿(mào)易緊張局勢加劇，歐元區(qū)的增長前景惡化，不確定性的增加可能會(huì)降低家庭和企業(yè)的信心。市場對(duì)貿(mào)易緊張局勢的不利和波動(dòng)反應(yīng)可能會(huì)對(duì)融資條件產(chǎn)生緊縮影響，進(jìn)一步拖累歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)前景。

降息有助于緩解經(jīng)濟(jì)壓力，提振市場信心，但同時(shí)也可能對(duì)匯率和資本流動(dòng)產(chǎn)生影響。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一直在建立一些抵御全球沖擊的韌性，但降息可能會(huì)進(jìn)一步增加不確定性。

二、        市場即時(shí)反應(yīng)

歐洲央行確認(rèn)降息后，歐元兌美元下跌0.3%至1.13685美元，回吐盤中漲幅。市場波動(dòng)有限，未見劇烈拋售，顯示降息已被充分消化。歐洲債券市場收益率上行，德國10年期國債收益率在決議后上升逾9個(gè)基點(diǎn)，延續(xù)全球債券拋售趨勢。斯托克600指數(shù)收盤近乎持平，下跌0.03%，但盤中一度收復(fù)失地，顯示股市韌性。德國股市表現(xiàn)優(yōu)異，DAX指數(shù)上漲1.6%，受財(cái)政改革樂觀情緒及汽車行業(yè)關(guān)稅豁免提振。

決議前，一位知名交易員稱：“歐洲央行大概率降息25基點(diǎn)，但別指望明確指引——不確定性籠罩前瞻指引。市場更關(guān)注拉加德語氣，若不偏鴿，歐元兌美元可能看漲。”這反映機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)期央行保持?jǐn)?shù)據(jù)依賴。決議后，一家主流媒體稱：“歐洲央行降息如期而至，關(guān)稅動(dòng)蕩加劇經(jīng)濟(jì)壓力。”散戶情緒則出現(xiàn)分化。一位交易員表示：“降息已被市場消化，難有大波動(dòng)，這是為了支撐疲弱的歐盟經(jīng)濟(jì)。”另一位在表示：“今天對(duì)歐洲央行決議的決定對(duì)理事會(huì)多數(shù)成員來說毫無懸念。”這表明散戶認(rèn)為降息無驚喜。

三、        歐元/美元未來趨勢展望

降息決定發(fā)布后，交易員維持歐洲央行降息押注穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今年還會(huì)再降息55個(gè)基點(diǎn)。投資者預(yù)測今年歐洲央行將再度下調(diào)借貸成本兩到三次。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，在6月份的下一次政策會(huì)議上，歐洲央行將再次降息，此后，借款成本將至少維持在2%直到明年年底。

值得注意的是，決議公布前歐元/美元匯率維持在近三年高位，表明市場對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍持相對(duì)樂觀態(tài)度。分析人士認(rèn)為，未來政策走向?qū)⑷Q于通脹回落趨勢能否持續(xù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能強(qiáng)弱。

花旗將未來12個(gè)月歐元匯率預(yù)測上調(diào)至1.20美元，理由是美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對(duì)不佳、政策不確定性加劇推動(dòng)資本持續(xù)回流海外，都對(duì)美元構(gòu)成壓力。“我們調(diào)整了外匯預(yù)測，以反映全球投資者越來越有可能減少對(duì)美國資產(chǎn)配置的風(fēng)險(xiǎn)。”花旗策略師Daniel Tobon、Osamu Takashima和Brian Levine在報(bào)告中寫道。