ZFX山海證券：特朗普確定“新對(duì)等關(guān)稅”！稅率自10%至41%...

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當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月31日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政令，確定了對(duì)多個(gè)國(guó)家和地區(qū)征收的“對(duì)等關(guān)稅”稅率，具體稅率從10%至41%不等。

該行政令列明：敘利亞被征收的“對(duì)等關(guān)稅”稅率最高，定為41%；緬甸、老撾為40%；瑞士為39%；阿爾及利亞為30%；印度25%；越南為20%；菲律賓、泰國(guó)、柬埔寨為19%；巴西、英國(guó)關(guān)稅最低，定為10%；多數(shù)國(guó)家及地區(qū)的關(guān)稅稅率定為15%，包括日本、韓國(guó)、以色列、土耳其；針對(duì)歐盟國(guó)家，若商品現(xiàn)行關(guān)稅低于15%，將補(bǔ)足至15%；高于15%的不再追加。

一、        市場(chǎng)反應(yīng)

7月31日，美股收盤走低，早盤漲勢(shì)未能持續(xù)，投資者消化最新一輪企業(yè)財(cái)報(bào)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，并等待亞馬遜和蘋果在盤后公布業(yè)績(jī)。道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌0.74%，報(bào)44130.98點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.37%，報(bào)6339.39點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)下跌0.03%，報(bào)21122.45點(diǎn)。

美元指數(shù)在前一交易日上漲近1%后，上漲0.16%，報(bào)99.949點(diǎn)。該指數(shù)錄得2025年的首個(gè)月線漲幅。

7月31日金價(jià)上漲，因在美國(guó)總統(tǒng)特朗普設(shè)定的8月1日結(jié)束談判的最后期限來(lái)臨前，關(guān)稅不確定性持續(xù)存在，交易員轉(zhuǎn)向避險(xiǎn)資產(chǎn)。現(xiàn)貨金上漲 0.6%，至每盎司3294.56 美元，早些時(shí)候曾上漲逾1%。

7月31日油價(jià)下跌，美國(guó)總統(tǒng)特朗普8月1日的關(guān)稅最后期限迫在眉睫，投資者關(guān)注圍繞尚未與美國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議的國(guó)家的不確定性。7月31日到期的9月布倫特原油期貨下跌結(jié)算價(jià)報(bào)每桶 72.53 美元，跌幅0.97%。9月美國(guó)原油期貨結(jié)算價(jià)報(bào)69.26美元，跌幅1.06%。美國(guó)原油期貨稍早一度下跌逾1美元。

二、        什么是“對(duì)等關(guān)稅”？

“對(duì)等關(guān)稅”是指美國(guó)要求貿(mào)易伙伴對(duì)其商品征收的關(guān)稅稅率必須與美國(guó)對(duì)該國(guó)商品的稅率完全一致，否則美國(guó)將單方面加征差額關(guān)稅。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是一個(gè)國(guó)家對(duì)美國(guó)商品征收多少關(guān)稅，美國(guó)就對(duì)該國(guó)商品征收同樣的關(guān)稅。這種政策表面上看似公平，但實(shí)際推行中存在不對(duì)等問(wèn)題：它分為國(guó)家層面（如整體關(guān)稅回應(yīng)）和商品層面（如針對(duì)特定行業(yè)），卻無(wú)視各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異和比較優(yōu)勢(shì)原理，可能淪為貿(mào)易保護(hù)主義工具。例如，美國(guó)以“對(duì)等”為由征收34%的關(guān)稅，實(shí)則扭曲了國(guó)際貿(mào)易平衡。

三、        特朗普為何實(shí)施“對(duì)等關(guān)稅”政策？

首先，征收“對(duì)等關(guān)稅”有利于鞏固選民基礎(chǔ)，轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾。特朗普通過(guò)承諾制造業(yè)回流和增加就業(yè)（尤其是鐵銹地帶藍(lán)領(lǐng)崗位），將關(guān)稅包裝為“美國(guó)優(yōu)先”的象征，迎合反全球化情緒。將美國(guó)債務(wù)膨脹（國(guó)債達(dá)36.5萬(wàn)億美元）、產(chǎn)業(yè)空心化等問(wèn)題歸咎于貿(mào)易伙伴，掩蓋治理失效。

其次，特朗普通過(guò)征收“對(duì)等關(guān)稅”應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化等挑戰(zhàn)，維護(hù)美元霸權(quán)。特朗普對(duì)部分盟友豁免商品關(guān)稅，迫使各國(guó)在雙邊談判中讓步（如要求歐盟購(gòu)買美國(guó)能源、日本在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)妥協(xié)）。

最后，特朗普通過(guò)征收“對(duì)等關(guān)稅”填補(bǔ)財(cái)政缺口，轉(zhuǎn)嫁通脹壓力。美國(guó)2025年國(guó)債利息預(yù)計(jì)達(dá)1.3萬(wàn)億美元，關(guān)稅成為快速增收工具（如2025年對(duì)歐盟加征30%關(guān)稅預(yù)計(jì)增收480億美元）。特朗普將國(guó)內(nèi)通脹歸咎于貿(mào)易伙伴，例如模糊化巴西乙醇關(guān)稅的統(tǒng)計(jì)口徑差異。

四、非農(nóng)前瞻：預(yù)計(jì)美國(guó)招聘放緩，失業(yè)率上升

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，7月就業(yè)報(bào)告將顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步降溫的跡象，因?yàn)槊绹?guó)政府政策的不確定性，尤其是關(guān)稅和移民政策，繼續(xù)影響企業(yè)決策。根據(jù)FactSet的預(yù)測(cè)共識(shí)，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)計(jì)在7月增加11.75萬(wàn)，低于6月的14.7萬(wàn)。失業(yè)率預(yù)計(jì)從6月的4.1%小幅上升至7月的4.2%。