ZFX山海證券：金價創(chuàng)七周新低！

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周二（5月19日）現(xiàn)貨黃金大幅下挫1.8%，最低觸及3月30日以來低點(diǎn)4464.85美元/盎司，最終收報4481.83美元。美元走強(qiáng)、美債收益率飆升，以及能源價格高企，正共同鑄就黃金下行的完美風(fēng)暴。周三（5月20日）亞市早盤，現(xiàn)貨黃金窄幅震蕩，目前交投于4487.90美元/盎司。當(dāng)下，4480美元附近已成為重要心理關(guān)口，一旦失守，可能進(jìn)一步測試更低支撐。

一、通脹憂慮重燃

推動收益率和美元走強(qiáng)的核心推手，是市場對通脹再度失控的擔(dān)憂。而這一擔(dān)憂的源頭，直指中東地緣沖突下的能源市場。布倫特原油價格維持在每桶110美元上方，最高曾觸及111美元。伊朗與美以沖突已持續(xù)近三個月，伊朗幾乎完全封鎖霍爾木茲海峽——這條全球五分之一石油運(yùn)輸?shù)难屎硪馈獙?dǎo)致供應(yīng)擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵。即使停火協(xié)議勉強(qiáng)維持，無人機(jī)襲擊海灣國家設(shè)施的事件仍層出不窮，上周末阿聯(lián)酋巴拉卡核電站遇襲更是凸顯風(fēng)險升級的可能性。

高企的燃料成本正迅速傳導(dǎo)至全球供應(yīng)鏈，推升核心通脹壓力。各國央行因此被迫維持高利率，甚至面臨后期進(jìn)一步收緊政策的可能。這對黃金形成了雙重打擊：一方面，高利率壓制了黃金作為避險資產(chǎn)的溢價；另一方面，通脹對沖屬性暫時被“高利率必須先壓通脹”的現(xiàn)實邏輯所覆蓋。

二、降息希望渺茫

投資者正密切等待周三公布的美聯(lián)儲4月政策會議記錄。目前市場定價顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率高達(dá)94.2%，而12月加息的概率約為55%。新任美聯(lián)儲主席凱文沃什面臨的市場考驗尤為嚴(yán)峻，債券市場正要求他展現(xiàn)出對抗通脹的決心。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍將降息預(yù)期推遲至2027年，認(rèn)為當(dāng)前這輪能源驅(qū)動的通脹可能只是暫時現(xiàn)象，但“暫時”二字已足以讓黃金多頭感到煎熬。在高利率維持更長時間的預(yù)期下，黃金作為非孳息資產(chǎn)的持有意愿顯著下降。

三、今日黃金分析

從日線圖看，現(xiàn)貨黃金已跌破布林線中軌4677.03美元/盎司（上軌4870.22美元/盎司，下軌4483.84美元/盎司）。當(dāng)前價格在4530美元/盎司附近，距離下軌更近，說明短線重心已從此前的中軌上方震蕩，轉(zhuǎn)為貼近下軌的弱勢整理。

MACD指標(biāo)同樣偏弱，DIFF為-36.94，DEA為-29.05，柱體為-15.78，顯示動能仍處于零軸下方。這里的重點(diǎn)不是簡單判斷“超賣”，而是觀察價格是否能重新回到4677美元/盎司區(qū)域并穩(wěn)定運(yùn)行。若只能在下軌附近橫向波動，說明反彈更多是空頭回補(bǔ)和流動性修復(fù)，而非趨勢反轉(zhuǎn)。

從結(jié)構(gòu)點(diǎn)位看，4480至4500美元/盎司區(qū)域是近期低點(diǎn)密集區(qū)，圖中4480.52美元/盎司與4500.94美元/盎司構(gòu)成短線分歧帶；上方4773.37美元/盎司是前期反彈高點(diǎn)，4677美元/盎司附近則對應(yīng)布林中軌壓力。