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考研論壇

標題: ZFX山海證券：金價小幅反彈！ [打印本頁]
作者: amonlucky    時間: 2026-5-19 15:39
標題: ZFX山海證券：金價小幅反彈！
受美元指數走軟提振，現貨黃金周一（5月19日）探底回升并小幅收漲0.6%，收報4566美元/盎司附近，但油價攀升與美債收益率飆升形成的雙重壓力，迅速限制了金價的上行空間。周二（5月19日）亞市早盤，現貨黃金延續反彈走勢，一度上漲0.5%至4588美元/盎司附近。總體而言，這輪金價反彈雖有美元助力，卻難以擺脫油價與債市的雙重壓制。

一、油價強勢反彈

與黃金的溫和表現形成鮮明對比的是原油市場的強勁上漲。周一，布倫特原油上漲約2.6%至每桶112.10美元，美國WTI原油上漲3.1%至每桶108.66美元，均創下數周新高。自2月底美以對伊朗開戰以來，布倫特原油已累計上漲約55%，而同期現貨黃金卻下跌了約13.8%。

核心驅動因素在于霍爾木茲海峽這一關鍵石油運輸通道的潛在封鎖風險。全球約20%的石油供應依賴這條海峽，國際能源署（IEA）署長警告稱，商業原油庫存正迅速減少，戰略儲備“并非取之不盡”。盡管有報道稱美國可能在談判期間豁免對伊朗石油制裁，但市場顯然更擔心長期中斷情景。

分析機構Capital Economics直言，如果海峽持續封鎖，將導致全球GDP下調、歐洲溫和衰退以及主要央行加息壓力，通脹風險顯著上升。這種全球性通脹預期，直接削弱了黃金作為非孳息資產的相對魅力。

二、美聯儲年內可能難以降息

近期多項美國通脹數據超預期，就業市場則趨于穩定。債券出現拋售，市場對通脹的擔憂持續升溫。與此同時，美伊和平談判未見實質性進展，霍爾木茲海峽仍處于事實封閉狀態，能源價格上行風險難以消退。

基準情形下，預計美國PCE通脹全年或將維持在3.5%以上，核心PCE通脹將在3%以上，均顯著高于美聯儲2%的政策目標。在此背景下，美聯儲政策立場將轉為更加審慎的方向，年內或難以進一步降息（此前預計下一次降息在第四季度）。

新任主席沃什上任后，建立政策公信力將是首要任務，及時向市場傳遞明確的抗通脹信號，既是應有之義，也是穩定預期的必要之舉。對市場而言，這意味著美元流動性邊際收緊的概率上升，單純依靠流動性驅動的資產或將持續承壓。

三、今日黃金分析

從日線圖看，現貨黃金的關鍵問題不是單日陰線，而是高點下移與中軌失守形成共振。4889.24美元之后，4773.37美元未能打開上行空間，說明反彈階段的追價資金不足。隨后價格跌向4480.52美元，低點與布林帶下軌區域高度接近，顯示空頭并未完全釋放。

目前4545美元附近的價格更像是下跌后的修復，而不是趨勢確認。若價格持續受制于4600美元至4684美元區域，日線結構仍將偏弱；若重新站回中軌上方，才意味著此前的下跌可能轉為區間震蕩。MACD仍處于零軸下方，說明短線反彈需要成交和動能配合，否則容易形成低位反復。

當前圖形給出的信息是：黃金仍有中長期配置邏輯，但短線價格正在接受實際利率和能源通脹的雙重檢驗。若后續通脹數據繼續偏熱，美聯儲在6月會議前釋放更謹慎信號，黃金的估值壓力仍可能存在；若能源價格回落并帶動實際收益率下行，金價才可能重新修復上方空間。





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